国内信用证融资的设计与运行——以中铁十二局为例

张素莲　张燕燕　刘阳春

作者简介：张素莲，中铁十二局集团有限公司资金管理中心总经理助理；

张燕燕，中铁十二局集团有限公司资金管理中心票据科经理；

刘阳春，中铁十二局集团有限公司资金管理中心产融科会计师。

摘　要：国内信用证作为贸易结算且兼具融资功能的支付工具，在国内贸易往来中发挥了重要的作用。自2016年新版《国内信用证结算办法》出台后，国内信用证的适用范围和期限都得到了拓展，其融资功能进一步被放大。与其他短期融资工具相比，国内信用证的特点和优势都较为突出。本文结合大型国有企业集团中铁十二局集团的国内信用证融资设计和经验，对国内信用证在贸易融资过程中的优势和条件进行分析和阐述，希望能为其他企业学习和使用此种融资方式提供借鉴。

关键词：国内信用证；短期融资；贸易融资

中图分类号：F275　文献标志码：A　文章编号：1003-286X（2023）11-0040-04

国内信用证正式作为贸易结算的工具是从1997年7月中国人民银行发布《国内信用证结算办法》开始的，其同时具有结算和融资的功能。随着信用证开设的增加和份额的持续扩大，为了促进国内信用证业务健康可持续发展，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会修订了《国内信用证结算办法》（以下简称《办法》），并于2016年10月8日开始实施。新规定出台后，国内信用证申请开证的客户数量进一步增加，商业银行也加大了信用证业务的开展力度，以客户需求为导向设计相关的贸易融资产品，国内信用证的融资功能得到了较大发展。

中铁十二局集团有限公司（以下简称中铁十二局）资金管理中心从20世纪90年代开始负责集团内部资金归集、调配、投融资等资金运用和管理等事项，在集团整体的财务管理、风险控制、价值创造方面发挥了重要作用。资金管理中心将国内信用证融资与集团业务发展相结合，合理发挥国内信用证融资的优势，在扩大融资额度的同时降低了融资成本，从资金管理的角度为集团价值创造作出了贡献。

一、国内信用证融资的制度与流程

（一）国内信用证的相关制度

《办法》总则第三条规定：“本办法适用于银行为国内企事业单位之间货物和服务贸易提供的信用证服务”。企事业单位只要符合开证银行的考核要求，基本都能够办理国内信用证业务。《办法》将农村合作银行、村镇银行和农村信用社也纳入到可以开具国内信用证的范围，同时将服务范围从原先的货物贸易拓展至服务贸易，信用证期限最长从半年延长至一年，这些改变为国内信用证的发展提供了更大的平台。《办法》同时还对信用证业务作出了明确要求，如信用证的开立和转让应当具有真实的贸易背景；信用证与作为其依据的贸易合同相互独立，即使信用证含有对此类合同的任何援引，银行也与该合同无关，且不受其约束；在信用证业务中，银行处理的是单据，而非单据所涉及的货物或服务等。

（二）国内信用证的使用及融资流程

图1　国内信用证融资简化流程

国内信用证具有结算及融资功能，有即期信用证和远期信用证两种。即期信用证开证行应在收到相符单据次日起5个营业日内付款；远期信用证开证行应在收到相符单据次日起5个营业日内确认到期付款义务，并在到期日付款，付款期最长不超过一年。业务基本当事人可以划分为三类：开证申请人、受益人和银行。其中开证申请人和受益人只涉及到一个法人单位，对应贸易双方；银行可能涉及除开证行以外的通知行、转让行、保兑行、议付行。国内信用证融资简化流程（见图1）为：开证申请人（买方）与受益人（卖方）之间有一笔贸易往来，开证人对受益人有支付义务，买方凭交易单据到开证行开具国内信用证，卖方凭信用证项下单据到开证行办理转账，债权人此时便由受益人转变为开证行。

（三）国内信用证融资动因及优势

1．支付伴随。国内信用证融资是基于双方真实交易背景下的贸易性融资方式，与银行承兑汇票相似。作为兼具结算和融资功能的支付工具，选择国内信用证融资能够和企业的交易往来相匹配，其融资功能伴随支付的发生而产生，这是选择使用该融资方式的重要原因，这同时也意味着使用国内信用证进行融资更加方便、快捷。

2．产品丰富。基于国内信用证项下的融资产品可分为买方融资和卖方融资，即分别针对买方和卖方提供的融资。买方融资一般为买方押汇和买方代付，卖方融资当前有打包贷款、卖方押汇、应收账款质押融资、议付、转让和福费廷。当前实务中一般以国内信用证的卖方融资为主，比较知名的产品如福费廷就是由国际信用证项下的福费廷演变而来，指的是某一银行把远期信用证下开证行/保兑行对受益人的到期付款承诺无追索权地买断，而后形成一项福费廷资产，后续还可在专门的二级市场进行交易，赚取中间业务收入。

3．成本节约。从银行视角出发，用于国内信用证的贷款资金为银行的专项资金，主要来源于海外的低利率借款，在国内继续流转后利率虽有提升，但总体上仍比其他类型的短期借款利率更低，银行因此给到客户的利率也就更低，有利于节约企业融资成本。

4．综合优势显著。综合来看，与当前常见的短期融资工具相比，国内信用证在流程、限制、成本方面处于较为优势的地位（见表1）。

二、中铁十二局国内信用证设计及运行

根据集团票证管理办法，中铁十二局各法人单位在当月上报的票证业务预算额度内，由项目经理签字确认然后通过集团资金管理系统提出开票申请，经过所在单位财务负责人、总会计师审核，资金管理中心业务分管领导和总经理、财务部总经理、总会计师审批之后即可正常出票。办理信用证时，仅需要提供工程施工合同、发票以及发票认证的扫描件。

（一）集团国内信用证融资设计

集团国内信用证融资主要采用议付形式，开证行在信用证中指定可议付银行，在提交相符单据、开证行未确认到期付款的情形下，议付行预付资金给受益方购买信用证项下的单据并获得索款权力。在实际业务中，集团国内信用证的开证行和议付行是同一银行，即母公司开出远期信用证给子公司后，子公司向议付行（开证行）交单，议付行直接给子公司付款，并同时获得向母公司索款的权力。

此种国内信用证融资流程相对简单，前后对接时仅涉及一家商业银行，沟通和操作较为方便，但此种融资方式也建立在一些特定条件之上：一是为了规避信用风险，确保交易真实可控，国内信用证只对内不对外；二是对集团要求较高，中铁十二局作为大型国有企业集团在当地发展历史悠久，参与过多项市政工程、PPP项目的建设，口碑好、信誉足，与当地银行保持着良好的关系。

表1　国内信用证与常见短期融资工具比较

（二）集团国内信用证融资的机制

1．交易促进。集团母公司与子公司之间的交易往来主要以合同的承揽承包为主，母公司对外作为工程的承包方进行招投标，中标后将工程发包给负责主要施工方的下属各工程公司，相当于子公司为母公司提供建筑安装类服务。《办法》总则第三条对使用信用证结算范围进行了修改，由原先只适用货物贸易放宽至服务贸易也适用。于是，集团内部的交易往来也就有了新的结算方式，母子公司之间的多项工程承包合同也可以使用国内信用证进行结算，促进了集团对国内信用证融资的运用。

2．资金驱动。信用证融资成本低于大部分融资产品是集团选择其作为主要融资方式的一个重要原因。多数银行都会有相应的贷款考核，特别是近年来在政策压力和流动性管理的要求下，银行需要找到对口单位输出资金，而大型国有企业更能获得银行的青睐。再加上中铁十二局的规模和实力有保证，在与其协商时能有更多的议价空间，因此国内信用证的融资成本要比集团其他融资方式的成本低。

（三）国内信用证融资运行效果

1．打开了信用传导通道。集团选择信用证进行支付更多的是考虑其具有融资功能，子公司将信用证到银行贴现之后实质上是取得了一笔借款，也就是将母公司作为对外融资的窗口，利用母公司的信用为子公司提供融资。因为母公司授信额度大于子公司，融资渠道也要比子公司丰富，相当于利用信用证这一途径将母公司授信额度的一部分分享给下属各子公司。同时，由于各子公司的发展状况不一致，母公司也可以通过这种方式实现金融资源在企业内部的合理配置。与其他融资工具相比，信用证使用更为灵活，对于施工企业而言，仅需要施工安装合同便可符合开具信用证的要求，加快了资金的周转速度。

2．规避了有息负债上限。从局部上看，国内信用证是用于子公司融资；但从集团层面上看，其实际上是以集团名义从外部进行融资。考虑到经济形势和政策的原因，国务院国资委对集团的负债水平要求越来越严格，每年对集团的负债水平和余额实行计划调配，2021年度分配给集团整体的有息负债余额要求不得超过80亿元。母公司报表上信用证融资部分体现在应付票据余额中，不计入有息负债的计算，该部分资金无形中为企业增加了融资额度，恰到好处地规避了有息负债额度的限制。

3．提升了资金使用效益。集团国内信用证业务的年化利率较低，因为中铁十二局在当地信用较好，国有银行、地方性银行非常愿意与其进行合作，给出的优惠力度也较大。结合集团2021年的财务数据，当年实现净利润约11亿元，国内信用证余额56亿元，与银行流动贷款利差按照2.0%计算，仅因为使用信用证融资就为集团节约了1.1亿元的资金成本。

（四）国内信用证的局限性

1．资产负债率限制。国内信用证在中铁十二局内部作为一种高效的融资工具使用，取得了良好的效益，但是集团认为有可能会引起监管风险，并计划将信用证融资计入到有息负债当中。虽然当前计算企业综合有息负债率已经剔除国内信用证的影响，但对于集团公司而言，该部分融资成本虽然较低却仍需关注，因为过多使用也会增加企业的实际负债，因此从降低风险的角度出发，集团总部考虑未来也要适当降低国内信用证融资占比。

2．合规性风险。国内信用证开具简便、使用灵活，可能存在部分企业母子公司之间内部人员串通为了融资目的而开具不存在真实交易背景的单据。

3．审计风险。会计师事务所在审计集团财务状况时对国内信用证相关事项重点关注，审计人员认为利用信用证结算实质上是对外融资行为，不能简单将母子公司之间的交易往来在合并时抵销。如按照审计要求进行调整，将这部分融资计入负债，企业集团整体的负债率有可能会上升。

三、总结及建议

（一）国内信用证的优势

国内信用证作为一种兼具结算和融资功能的支付工具，在国有大型企业实践中发挥了良好的经济效益：作为结算工具，能够方便且快捷地履行支付功能；作为融资手段，能够把企业信用传导给下属各法人单位，为子公司融资提供便利，降低集团整体融资成本。《办法》将国内信用证的适用范围拓宽至服务贸易，包括但不限于运输、旅游、咨询、通讯、建筑、保险、金融、计算机和信息、专有权利使用和特许、广告宣传、电影音像等服务项目，意味着贸易背景不再局限于实物的交易。如中铁十二局把这一变化运用到建筑工程服务项目当中，凭借母子公司之间的发包与承包协议、施工合同开具信用证结算，让负责施工建设的子公司融得低成本资金，为集团创造价值。

（二）推广建议

国内信用证在中铁十二局的实践证明其对于国有大型企业集团而言是一个非常出色的融资工具，值得在国有大型企业集团当中推广。一方面，国有企业信用相对多数民营企业而言要更高，能够从外部获得更多的授信额度，并且有一定的议价权能够与开证银行进行谈判降低国内信用证的利率，降低集团的融资成本。另一方面，国有企业集团一般规模较大，组织结构复杂，资金调配失衡的问题也时常发生，通过国内信用证能够较为方便地实现资金在企业集团内部的调拨，让下属各法人单位享受到更实惠的金融服务。

国内信用证不单适用国有大型企业，同样有助于解决中小企业的融资问题。信用良好的买方（开证申请人）可对规模不大、融资受限的卖方（受益人）开具国内信用证，将自身的信用传导至供应链上其他的企业；帮助卖方筹集资金，缓解周转压力，既能维持供应链生态良性发展，也对未来交易当中买方的议价能力有所提升。

责任编辑　李斐然

主要参考文献

［1］史晓玲，阎之大．理解国内信用证新规实质[J]．中国外汇，2016，（12）：26-28．

［2］孙琳琳．国内信用证在建筑承包工程结算中的应用[J]．中国外汇，2018，（10）：58-60．

［3］夏慧琼．论国内信用证贸易融资及风险研究[D]．厦门：厦门大学，2018．

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