一、制定流动性管理计划

1、现金需求预测。开放式基金的现金需求分为可控的投资需求与不可控的投资者赎回需求。后者受股票市场整体走势、基金业绩表现、利率、投资者偏好等多种因素影响，不确定性较大。对投资者赎回需求的预测方法有历史模式法和时间表法，前者适合预测数额较小且交易次数多的现金流量，如散户投资者的日常申购与赎回；后者适用于预测金额大且能单独计算的现金流量，如保险公司和社会保障基金等机构投资者的赎回。

2、持有人清单。基金管理人应对基金单位的持有人进行构成分析，根据其资金来源、持有动机、对证券市场和利率的敏感程度等因素，制定出一份最有可能提取现金以及对基金净资产表现最敏感的持有人明细清单，对清单上的持有人在未来一段时间的赎回要求定期加以调查和预测，并根据实际赎回情况随时修正。

3、流动性评估。首先，根据紧急融资能力确定一个可接受的现金不足的最大概率；其次，预测基金超过上述概率的净现金流出量；再次，安排流动性资金，使其足够偿还具有98%可能性的现金流出。基金管理人需要通过总赎回量的概率分布特征和基金预留现金不能满足赎回概率的分布，获得并控制预留现金不足的概率，对维持流动性成本（包括机会成本）和流动性不足可能引致的后果进行综合考虑后作出最优决策。

二、从资产角度防范流动性风险

1、资产配置。对资产的最优配置可用现行规划法来确定，即在一定的流动性和法规限制的条件下，计算出各项资产的最优配置比例，使基金收益最大化。根据现行规定，基金资产中对有价证券的投资不低于资产总值的80%，其中债券投资不低于净资产的20%，持有一家上市公司的股票，不超过基金资产净值的10%，等等。这些比例限制均可由一系列的约束方程代表，由于资产的类别是有限的，设定总收益的目标函数，通过计算即可求出在一定条件下各项资产配置的最优解，并根据市场进行调整。

2、股票投资组合管理。流动性对基金持股有两点要求：一是持有期与现金支付的期限匹配，或有稳定的可预期的股息、利息流入；二是证券本身流动性好，容易以最低成本变现。对上市公司股票流动性进行定量描述，可借鉴美国联邦储备银行为衡量金融机构流动性水平而提出的流动性指数指标，该指数衡量的是管理人必须立即出售股票所承担的价格损失，即所谓即时出售价格Pi与正常市场状况下的公平价格Pi’之间的差距，这个差距越大，该股票的流动性越弱，其公式为：

I=∑[Wi（Pi/Pi’）]

其中，I表示流动性指数，Wi是每种证券在证券资产中所占比重，∑Wi=1。通常情况下，流动性指数在0和1之间，同一时期同类基金的流动性指数可以进行相互比较，同一基金在不同时期的流动性指数也可相互比较。如果某个组合测算出来的流动性偏低，基金经理就要考虑采取措施减少流动性差的股票的权重，增加流动性强的股票的投资。

3、应用衍生金融工具。国外的基金有众多的衍生金融工具可以选择，从而使资产配置具有更大的灵活性。另外，国外的基金管理人通常会运用动态套期保值策略，根据股票仓位大小，用回归分析方法来衡量股票指数和投资组合的相关性，计算最佳的套期保值率，通过电子化交易系统进行实时、自动买卖的程序交易，建立并调整合适的股指期货头寸，以使现货头寸的风险能被期货头寸抵消。这也是国外开放式基金能发展壮大的原因之一。随着我国金融市场的进一步发展，像股指期货这样的衍生金融工具将会陆续推出，势必为中国开放式基金的流动性管理提供更多样的手段。

三、其他减轻流动性风险的措施

1、费率设计。基金费率主要有申购、赎回时收取的销售费用和日常营运的管理费用两大类。为了抑制流动性需求高的资金流入本基金而带来的日后的赎回压力，可以设计较高的申购和赎回费用，鼓励长线持有，并通过较高的收益率回报流动性需求低的投资者，从而实现基金的财务计划。

2、分红方式。基金的分红方式除现金分红外，也可以将分得的现金红利继续投入基金份额，利用这种转投资可保证基金管理人拥有较充裕的现金，减轻变现压力。

3、基金品种的互换。美国共同基金有一种制度安排，即允许同一基金家族内不同基金品种的互换，不收或少收手续费，以使投资者在撤出某基金的时候，仍然把资金留在本基金家族。这种做法实际是通过转换负债来源从而稳定负债的经营方法，值得我国的开放式基金借鉴。借鉴的前提是同一基金管理公司下属的各家基金有自己独特的投资目标，鲜明的投资理念，并且这种投资目标能切实满足不同投资者的收益和风险要求。