近年来，我国上市公司内部融资比例很低，外部融资占绝对优势，而其中股权融资的比例远远高于举债融资的比例，这恰恰与发达国家上市公司的融资顺序截然不同。应采取何种对策来加以规范和完善呢？对此，笔者提出四项建议：

1、完善公司治理结构。具体的措施一是培育和完善企业家市场，让经营者产生于市场又受制于市场，而不是被当作“干部”任命；二是防止国有股权代表由“外部人”变成“内部人”，并与经营者串谋；三是完善经理层的薪酬激励制度，实施短期与长期激励相结合的经营者激励机制。

2、拓宽多种融资渠道，大力发展企业债券市场。我国企业债券市场发展滞后，阻碍了有条件企业债券的发行，不利于企业通过提高举债融资比例建立合理的融资结构。所以，应发展企业债券市场，为上市公司融资结构的理性化、多元化发展创造条件。

3、完善现有的股票市场，提升股票市场的有效性。所谓有效的股票市场是指股票的价格包含了所有历史、现在和未来的信息，市场价格充分反映了企业的价值。有效的股票市场是形成合理的融资结构的外部条件。为此要积极推动股票市场的制度建设，完善发行上市制度、交易制度、信息披露制度等；加大对市场的监管力度，努力提高上市公司的质量；要大力发展机构投资者，培育理性的投资群体等。

4、培育机构投资者，为机构投资者发挥正面作用创造条件。发展机构投资者可以部分填补国有股缺位这一困境，从更深的层次上完善公司治理，也有利于我国企业债券市场的发展。然而，机构投资者一方面具有一般投资者要求公平、公开和保护投资收益的要求；另一方面又具有寻求不公平、不公开的动机和实际表现，在上市公司治理结构问题上表现出相当大的两面性。所以，机构投资者作用的有效实现，应有相关配套措施，既要为机构投资者持股比例的提高创造条件，又要给其内部经理人必要的激励与约束。必须具备一定的条件约束。

责任编辑 林燕