摘要:
知识经济是继农业经济、工业经济之后出现的一种崭新的经济形态。在工业经济时代,知识资源所有者更依赖于物质资本尤其是财务资本才能实现利益最大化。而在知识经济时代,情况却恰恰相反,财务资本所有者更依赖于知识资源而获利。这些都充分表明,知识经济时代的来临,使企业契约各方的相对实力和地位发生了明显变化,财务资源所有者的实力相对削弱,地位下降,而以知识资源所有者为首的其他利益相关者则力量增强,地位提高。各方实力的消长变化,必然突破原有的均衡状态,最终博弈的结果,各方只能相互妥协,共同参与分享企业的剩余索取权和控制权。此时的企业,实际上已不再仅仅属于股东,而是为各契约方所共同拥有,为各利益相关者的共同利益服务。公司财务控制权的配置和运行则呈现出以下新特征。
1、财务控制权配置的层次性。在公司财务控制权分享主体多元化的格局下,财务控制权的配置是分层展开的。处于财务控制权分享第一层次的应当是“外部利益相关者”。因为从理论上看不论是出资者还是债权人、政府、企业员工等,作为公司专业化资产的投资主体和直接的利益相关者,都拥有对公司的财务利益和财务权力要求。从现实经验看,政府通过制定和监督执行“公共性财...
知识经济是继农业经济、工业经济之后出现的一种崭新的经济形态。在工业经济时代,知识资源所有者更依赖于物质资本尤其是财务资本才能实现利益最大化。而在知识经济时代,情况却恰恰相反,财务资本所有者更依赖于知识资源而获利。这些都充分表明,知识经济时代的来临,使企业契约各方的相对实力和地位发生了明显变化,财务资源所有者的实力相对削弱,地位下降,而以知识资源所有者为首的其他利益相关者则力量增强,地位提高。各方实力的消长变化,必然突破原有的均衡状态,最终博弈的结果,各方只能相互妥协,共同参与分享企业的剩余索取权和控制权。此时的企业,实际上已不再仅仅属于股东,而是为各契约方所共同拥有,为各利益相关者的共同利益服务。公司财务控制权的配置和运行则呈现出以下新特征。
1、财务控制权配置的层次性。在公司财务控制权分享主体多元化的格局下,财务控制权的配置是分层展开的。处于财务控制权分享第一层次的应当是“外部利益相关者”。因为从理论上看不论是出资者还是债权人、政府、企业员工等,作为公司专业化资产的投资主体和直接的利益相关者,都拥有对公司的财务利益和财务权力要求。从现实经验看,政府通过制定和监督执行“公共性财务规则”直接影响公司财务控制;财务控制权“状态依存”机制确保了债权人在公司财务控制中的重要作用。对于企业员工能否成为公司财务控制的一个层次一直存在很大的争议。近年来从实际情况看,日本实行的人本主义理财体系、欧美国家实行的员工分享制已经把员工作为一级财务控制主体来看待;我国的“邯钢经验”也展示了财务控制民主化的意义。
通过上述分析,公司控制权的配置应为一个由外部利益相关者、经营者、专业人员、企业员工构筑的四层次公司财务控制系统。
2、财务控制权配置的非均衡性。财务控制有效率的前提条件是财务控制权与财务收益分享权的对称分配。在共同治理契约中,财务控制权与财务收益分享权仍然没有达到对称分配,还是会倾向于某一利益相关者。这种倾斜从发展的角度看,经历了从“财务资本最大拥有者”向“人力资本最大拥有者”的演进过程。财务控制权的这种倾斜表明了公司控制权的转移,同时这种控制权的倾斜还为其他利益相关者留下了权利空间,实现权利的相互制衡。
3、财务控制权的状态依存性。公司财务控制权安排的多元化特征体现了公司控制权配置的状态依存性特征。即对于不同的公司财务状况,对应不同的财务控制权安排。这种状态依存特征提示了公司财务控制权的配置与公司财务收益和偿债能力之间的关系。
从国外的经验看,日本的主银行制清晰地表明了财务控制权配置的这一特征。在公司正常运行期间,主银行一般不干预公司的经营和财务;当公司经营业绩和财务状况恶化时,主银行会关注公司资金流动情况,并通知公司采取相应对策;当公司经营及财务状况继续恶化时,主银行可以通过股东会、董事会变更经理人员;必要情况下,主银行也会向公司派遣专业人员担任董事、监事、财务主管等职务,接管公司经营及财务。
由上可知,“利益相关者财富最大化”这一公司财务控制权安排的基准点,同样是由知识经济时代企业的各产权主体,凭借各自变化的实力地位重新博弈的结果,它体现的是“利益相关者合作理论”的新产权归属观。
在知识经济时代,企业的产权制度已经发生了重大的变化,“利益相关者利益最大化”的财务控制权安排的基准点已经取代了传统的“股东利益最大化的”基准点。因此,我国的公司财务控制权安排应该进行以下几点转变:
1、人力资本最大者拥有最重要的财务控制权。历史地看,企业经营者经历了一个以“财务资本最大者”向“人力资本最大者”的演化过程,这与从工业经济向知识经济的转变过程是相吻合的。人力资源是经济增长的决定性因素,是企业兴盛之本。任何企业都拥有三种资源,即人力资源、物力资源、财力资源。物力资源和财力资源是企业的有形资源,虽然是衡量企业的重要尺度,但它具有有限性。而人力资源是可再生资源,在企业经营过程中,人力资源是物力资源和财力资源的粘合剂,直接决定着企业的创新能力,企业能否产生最大的经济效益,最终决定企业的生存和发展。所以,人力资本最大者拥有最重要的财务控制权是企业发展的必然趋势。
2、知识与信息专家共同参与财务治理。在知识经济时代,企业财务治理尤其是作为财务决策机构的董事会,应当是知识型的。做到这一点,董事会成员中除各类利益相关者代表外,还应吸纳外部的知识和信息专家参加,这些专家的职能是参谋型而不是控制型的。专家中的大部分不是产权所有者代表,而是有知识和经验的相关公司的领导人、大学教授、律师、咨询专家和社会知名人士等。让知识和信息专家参与财务治理的另一途径,是在董事会下组建有他们参加的“财务委员会”,为企业做好财务决策起参谋作用。
3、利益相关者共同参与财务治理。在知识经济条件下,知识资本成为与实体资本同等重要的生产要素和经济资源,经济的长期持续和快速发展更多地依赖于取之不尽、用之不竭的人才智力资源。企业不再被视为属于股东的实物资产的集合体,而成为一种具有治理所有在企业的财富创造活动中作了专用投资的主体的相互关系功能的法律框架结构。这里的主体是包括股东在内的利益相关者。因此,从长远来看,应该由利益相关者共同参与财务治理。当然,各利益相关者参与财务治理的方式是不同的。但即使治理的方式不同,财务控制权安排的目的也都是为了实现企业价值最大化这个财务管理的总体目标服务的。
责任编辑 张玉伟