近年来，几种新的企业业绩考核方法在美国出现，其中最引人注目和使用最广泛的是经济增加值法（EVA）。

何为经济增加值？

经济增加值是指企业资本收益与资本成本之间的差额，或更具本地说，是指企业税后营业净利润与全部投入资本（借入资本和自有资本之和）成本之间的差额。在考核企业业绩时，如果这一差额是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，则表示企业发生价值损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。从理论上讲，经济增加值并不是什么新东西。早在100多年前，著名英国经济学家阿尔弗雷德·马歇尔就提出了经济收益的概念，根据这一概念，一个企业要真正盈利，其利润不仅应补偿经营成本，也必须补偿资本成本。本世纪20年代，通用汽车公司就已采用经济增加值的概念考核自己各业务部门的业绩；50年代，通用电气公司也采用了某种类似的方法。但是，作为一种系统的企业业绩考核方法，经济增加值法是由美国纽约斯特恩·斯图尔特咨询公司的Joel M.Stern和G.Bennett SterwardⅢ于1982年提出的。90年代中期以来，经济增加值法在美国得到广泛运用，目前约有四分之一的大公司采用此法进行业绩考核，其中包括美国电话电报公司和可口可乐公司。在欧洲和亚洲，经济增加值法也越来越引起企业界的兴趣和关注。

与所有者权益收益率或总资产收益率这类基于财务数据的传统企业业绩考核方法相比，经济增加值法有两个显著的不同点：一是它既考虑借入资本的成本（利息），也考虑自有资本的成本（机会成本），在计算企业的盈利时，要扣除这两种成本；二是它不受所谓“公认会计原则”的约束，分析人员可根据需要，对资产负债表和损益表进行调整，以便剔除由非经济的会计和财务核算惯例造成的扭曲。

如何计算经济增加值？

经济增加值的计算如下：

销售收入

-销售成本

=毛利润

-销售与管理费用

=营业净利润

-所得税

=税后营业净利润

-资本费用

=经济增加值

其中的资本费用是根据企业平均全部投入资本（借入资本和自有资本）乘以加权平均资本成本算出。加权平均资本成本是以企业每一种资本（短期债务、长期债券和所有者权益）在全部投入资本中所占比重为权数，对各种资本的成本加权平均算出的。从以上的计算过程可以看出，在不作调整的情况下，经济增加值等于净利润减去自有资本的成本。全部投入资本包括短期债务、长期债务和所有者权益，但不包括不付息的负债，如应付帐款、各种应付费用、递延税款以及备付金等等。据此，我们可以对资产负债表作一些调整，从流动资产中减去不付息的债务。这样，常规的资产负债表就变成用于管理目的的资产负债表，表的左边是现金、净经营资产（流动资产—不负息债务和现金）和固定资产，代表企业的“管理”资产或“净”资产，右边是短期负债、长期负债和所有者权益，代表企业的全部投入资本，如下图所示：

按照经济增加值的定义，企业管理人员在生产经营活动中，必须使管理资产负债表左边净资产的收益率大于右边资本的加权平均成本，因此经济增加值也可以按下式计算：

经济增加值=（净资产收益率-加权平均资本成本）×资本

式中：净资产收益率=营业利润/净资产

计算经济增加值需调整的主要事项

在计算经济增加值时，为了纠正会计惯例对税后营业净利润和投入资本计量的扭曲性影响，要对损益表和资产负债表上的项目作必要的调整，即对税后营业净利润和投入资本的数字进行调整。通常的调整内容包括研究与开发费用、递延所得税、后进先出存货计价、备付金、商誉和经营租赁。

研究与开发费用。各国对此的会计处理方法一般是将研究与开发费用费用化，而经济增加值原理认为应将研究与开发费用资本化，否则会低估企业的资本，高估经济增加值。这里所需的调整是将研究与开发费用加回到所有者权益和营业利润中去，然后，对资本化的研究与开发费用分期摊销。摊销期应等于研究开发出的产品或服务的预期受益年限，或者简单地按某一固定年限（如5年）摊销。

递延所得税。当企业的应税所得与会计利润之间存在时间性差额时，便产生递延所得税。虽然不同的会计方法会造成应税所得与会计利润之间的时间性差额，但就大多数企业而言，产生递延所得税的最主要原因是固定资产的折旧方法不同。例如，许多企业在计算会计利润时使用直线折旧法，但在计算应税所得时使用加速折旧法。在这两种情况下，固定资产使用年限内的折旧总额相同，但会出现确认折旧费用的时间性差额。通常，时间性差额导致会计利润大于应税所得，因而产生递延所得税负债。当企业为未来将要发生的费用提取备付金时，如为支付保修服务、企业重组、环境保护等的费用，当期利润将会减少，而这些费用只有到实际支付现金时才能扣减，因而产生递延所得税资产。调整的方法是将当期的递延所得税变化额加到营业利润中去，即加上增加额或减去减少额，使调整年的所得税支出接近企业实际应向税务机关缴纳的税额。

后进先出存货计价。在有些国家，企业在计算存货成本时可以使用后进先出法。在物价上涨时期，后进先出存货计价法能为企业带来纳税上的好处，同时，也使存货的重置成本十分接近销售成本，从而使收入与费用更好地配比。但是，后进先出法存在一个问题。当某年期末存货大于期初时，就会产生老产品成本沉淀，从而对经济增加值的计算造成两个误差。首先，存货成本可能被大大低估，其结果是低估净资产和投入资本，高估经济增加值。其次，如当前消化了部分老产品存货（即期末存货小于期初存货时），营业利润和经济增加值都会被高估。产生高估的原因是将老产品成本与当期的收入相配比。经济增加值原理要求使用后进先出法的企业在其财务报表的附注中列一项“后进先出储备”，其数额为存货的帐面价值与现行成本之差额。以此为基础，分析人员应作两项调整：将储备金额加到资产负债表的存货和所有者权益上，使净资产和资本同时增加。后进先出储备跨年度的净增加额应加到营业利润中去，减少额应从营业利润中减去。

备付金。为支付未来可能发生的费用，如企业重组、保修服务、诉讼或环境保护等方面的费用，企业经常建立备付金帐户。预提备付金符合稳健原则，因为费用是立即入帐，而不是等到未来会计期实际支付现金时才入帐。然而，备付金为“游戏”会计利润数字提供了机会。最常见的做法是企业在经营状况好时提留大量备付金，减少当期利润；在经营状况不好时用备付金来提高利润。这在许多国家已成为惯例。但是，经济增加值不受公认会计原则的束缚，分析人员可作任何必要的调整。对备付金所需的调整是观察每年备付金的变化额对现金流量的影响。当本年度的备付金增加或减少时，要将增加额加回到经营利润中去，将减少额从经营利润中减去。此外，备付金的余额要计入投入资本。

商誉。商誉是指企业在购入其他企业时，支付的价款高于被收购企业可辩认资产减去负债后的公允价值。各国对商誉的会计处理方法有不同的规定。在某些国家，规定要求将商誉资本化并在预计的受益年限内摊销。而在另一些国家，对商誉多采用立即予以冲销的做法。经济增加值的倡导者认为，这两种方法都是错误的，因为商誉代表购买企业的一笔投资，该企业的管理人员必须为这笔投资创造有竞争力的收益。换句话说，商誉的冲销（无论是在购买时立即冲销还是逐年摊销），将低估企业的投入资本，高估经济增加值。因此，商誉的摊销额应加回到资本和经营利润中去。此外，过去各年的累积摊销额也应加回到资本中去。

经营租赁。经营租赁是企业为取得房屋建筑和机器设备一类固定资产而融资的常用方法。虽然长期以来租赁一直被认为是担保贷款的一种形式，但企业往往能够以某种方式订立租赁合同，将这种债务置于资产负债表之外：租赁付款作为租金费用处理，通过租赁获得的资产不用资本化。这种会计处理方法的结果是低报净资产和投入资本，同时也低报经营利润。经济增加值原理把经营租赁视同于债务。合适的调整是在投入资本中加上未来租赁付款按企业借债成本折现后的现值。利息费用的调整是用借债利率乘以租金费用的资本化价值，然后将计算出的利息加到营业利润中去。

到目前为止，计算经济增加值可作的调整已达200多种。调整的数量越多，计算结果就越精确，但同时也增加了计算的复杂性和难度，因此，采用经济增加值考核业绩的企业，必须在精确性和复杂性之间作出权衡和选择。一般来说，如果涉及的金额不大或有关的资料不易获得，就可不必作调整。就实际操作的情况看，大多数企业都将调整的数量限制在10种之内。

经济增加值作为企业业绩考核指标的优点

与其他企业业绩考核方法相比，经济增加值法有如下优点：

1.更准确地计量企业的盈利能力。由于在计算经济增加值时，要对营业利润和投入资本进行调整，因而纠正了会计惯例造成的失真；同时，调整后的税后营业净利润要减去资本费用。因此，经济增加值法能够更全面和准确地反映企业的真实盈利能力。

2.为投资者提供正确的投资导向。有关的市场情况研究表明，经济增加值与股票价格高度相关，能够持续不断创造正经济增加值的企业，其股票价格高于没有这种能力的企业。由于这种相关性，增加值法可为投资者的投资选择提供正确的导向，有利于股票市场资金的合理配置。

3.协调股东、管理人员和职工的利益。经济增加值法原理假设，企业管理人员和职工的最主要目标是为股东创造价值，使企业股票的市场价值最大化。采用经济增加值法考核经营业绩的企业，管理人员和职工的报酬是建立在为股东创造价值的基础之上，只要企业创造出正的经济增加值，三者均受益。

4.使管理人员的行为合理化。以经济增加值作为企业激励机制的中心，创造的价值与报酬挂钩，管理人员的决策将与为股东创造价值的目标趋于一致。其次，采用经济增加值计量效益，管理人员有了考核业务部门的有效手段，能够找出哪些部门创造价值，哪些部门造成价值损失。他们将把企业的资源投向创造正经济增加值的业务活动和项目，同时对不能创造正经济增加值的部门予以改造或撤并。

5.易于理解，可用于企业的各主要经营业务部门。经济增加值带给人们的信息是：在增加盈利的同时尽可能减少投入的资本。这一信息简单明了，易于为管理人员和职工理解、接受，便于他们之间互相沟通。因此，它适合企业较为基层的业务单位和部门采用，如各级生产和销售部门。

责任编辑 王教育