城投公司是我国社会主义市场经济体制下独特的市场参与者，是国有资产的重要组成部分, 在城市基础设施项目融资和建设上发挥了重要作用，促进了城镇化快速发展。但是，长期以来城投公司通过大量借贷进行城市基础设施建设，加重了地方政府债务负担，也加大了金融机构的风险。特别是在城市化进入高质量发展阶段、城市化降速、基础设施投资空间缩窄的大背景下，城投公司以往的发展模式已不再适应当前的市场环境和监管要求，转型和退出成为城投公司必须面对的紧要命题。2024年8月多部门联合发布《关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》，明确要求在2027年6月之前实现地方政府融资平台清零、城投公司退出平台名单、剥离政府融资职能。

（一）明确市场化定位，重构业务模式。城投公司通过“退平台”实现信用独立，关键是要满足“335指标”。“335指标”是监管机构提出的一套财务标准，目的是让城投公司更加市场化，减少对政府的依赖。“335指标”包括三个关键指标：一是非经营性收入（即城建类收入）占总收入的比重不超过30%；二是非经营性资产（即城建类资产）占总资产的比重不超过30%；三是财政补贴占净利润的比重不超过50%。城投公司短期内可以通过梳理、装入当地成熟的经营性资产，并布局有利于地方发展的支持型产业，从而达到“335”指标。长期来讲，要摒弃依靠政府委托开展业务的非市场化经营方式，实现独立经营自负盈亏，创造出真实、可持续的现金流。有些城投转型后并没有取得实质性突破，主要原因是企业的经营模式仍未发生实质变化，仅仅是“以融资为目的”的转型。所以，判断城投公司转型成功与否的关键在于企业转型后是否有能力经营好相关资产。

（二）锚定国家战略和新质生产力。围绕“双碳”、数字经济等政策鼓励的产业方向，布局低空经济、数字经济、新能源、人工智能等战略性产业，形成产业链协同效应。探索“城投+产投”模式，积极布局碳中和、科技创新等重点领域，谋划一批具有前瞻性、成长性和可行性的项目，争取政策和资本市场融资支持，并与政府紧密合作共同推动项目落地。这是提升城投公司资本市场竞争力并实现增量融资的关键。 

（三）提升自身资产质量，化解存量债务。产业化主体对资产规模的要求、评级理念和传统城投公司有本质区别。城投公司转型要摒弃“规模优先”的思维，重视资产质量和未来的持续性盈利能力。因此，需要剥离权属不明、性质不清、支配权受限的资产，剥离经营效益不佳或纯公益性资产，提升资产的变现能力和运营能力，加速实现自我造血。在负债管理方面，应根据债务性质平稳有序“化解存量”。还应逐步减少存量担保，降低或有负债，提升市场的认可度。

（四）必须处理好与地方政府的关系。城投平台转型后就是纯粹市场化运营，不再承担为地方政府融资的职能。目前很多平台承担着大量的公共事业、基础设施运营工作，这类平台转型时一方面要切实处理好与地方政府的债务、资产关系，对于资产债务属于政府的，要明确究竟是平台代为托管运行、政府负责偿还债务，还是政府将这些资产债务划转到转型后的平台公司，作为转型后平台的资产债务。另一方面，要处理好城投与地方政府的收入关系，有些转型后的公司仍然要继续负责公共事业、基础设施运行，这就要坚持以市场化方式进行成本核算，政府每年支付给平台公司的费用应覆盖成本并略有盈利，以实现转型后公司收入成本的平衡。

在监管要求、政策推动与市场倒逼下，目前一些地方城投公司正通过业务重构、资产整合、融资创新等方式加速转型，部分城投公司已经通过产业化转型实现了退平台，为后续改善业绩、进一步优化资产负债表、实现高质量发展打下了基础。市县级平台由于资源支持较少、融资需求较高，转型难度更大。在地方政府的支持下，通过精心设计转型方案，市县级城投成功转型有迹可循。山东省平度市城投公司是一个较为成功的案例。

平度市是青岛市代管的一个县级市，平度市城市资产运营有限公司（以下简称“平度城资”）于2020年成立，实控人为平度市国有资产管理服务中心。2023年，平度市国有资产管理服务中心明确将平度城资打造为产业化运营主体，通过资产重组、股权划转的方式对平度城资实施业务板块调整，将平度水务集团及自来水收费权划转给平度城资，形成水务板块；将青岛城乡产业园等园区资产划转至平度城资，形成园区运营板块；将平度新城市服务集团和广电大厦等办公楼转至公司，形成城市服务板块。同时，平度城资结合自身开展的清洁能源和保理业务，形成以水务、园区运营、城市服务、贸易、清洁能源和保理为主的六大业务板块，转型成为自主经营的市场化主体。

通过上述资产划转和产业结构调整，平度城资成功完成了区县级城投平台产业化的转型。截至2024年末，平度城资总资产规模181.11亿元，净资产106.52亿元，收入显著增长，于2024年6月获得AA+评级，并于2024年11月成功发行了首期6亿元公司债新增债券。平度城资的成功转型带给我们以下启示：

（一）充分利用区域内现有的产业资源和授权经营的公共事业资源，在政府的统一协调下对区域产业类业务加以整合，积极探索培育自身优势产业，实现市场化运营、多元化经营的目标。同时，匹配城市战略，发挥城投公司在产业升级、项目投融资和国资经营中的关键作用，探索实施城市产业运营、民生项目建设、公共服务提升等多级联动模式。

（二）坚持改革转型，打造市场化产业主体。围绕地方政府的战略性新兴产业布局，将契合当地发展规划的优质产业标的并入城投公司，以科技创新、产业创新、金融创新为手段，以法人主体市场化的方式，参与当地经营性交通、基础设施项目的投资建设与运营，打造经营性基建开发、融资和运营的市场化主体。

（三）持续提升公司治理水平，全面构建中国特色现代企业制度下的新型经营责任制。持续推进市场化经营机制改革，完善市场化薪酬分配机制。支持符合条件的子公司灵活开展多种中长期激励措施，探索超额利润分享机制等灵活的激励方式和用人制度。

（四）坚持创新发展，持续优化债务融资结构。用好用足当前的货币和金融支持政策，探索发行科创公司债、私募公司债、保险债权计划等，实现多元化融资。通过开展产业并购等形式，提升整体信用等级。强化债务风险防范，树牢底线思维，强化投资和支出管理，建立资金调度机制、防范和化解债务常态沟通机制、动态债务监控机制。同时，加强对市场投资者的预期管理，做好舆情监督和形势研判。

（五）坚持党建引领，创新推动党建和业务深度融合。充分发挥国有企业的政治优势，把国企党建与推进重点项目、增强企业活力、提高经济效益、服务社会大众深度结合起来，将强化党组织功能、完成核心任务、增强创业精神作为衡量党建成效的根本标准。

城投产业化转型不仅是债务风险化解的必然选择，更是推动地方经济高质量发展的关键路径，也是自身“破茧化蝶”的内在需要。城投产业化转型需以政策为纲、市场为本、产业为核，通过业务重构、资产整合与融资创新，部分城投已实现从“融资平台”向“产业运营商”的质变，但仍需政策持续支持与市场化能力提升，最终通过资产优化及治理升级实现自我“造血”。未来，转型成功的城投将成为城市更新、产业升级的核心载体，继续在我国经济高质量发展、新型城镇化建设和金融市场上发挥重要作用。

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