时间:2020-08-15 作者:任传俊
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摘要:
一、深刻认识资本经营的内涵
究竟什么是资本经营,对我们的国有企业来说,对中国的企业来说,资本经营是一个新的问题。所谓的资本经营,就是企业通过对其占有的资产以资本的形式进行运作,不断获取利润,实现资产的增值的过程。这里有两个概念,一个是资产的概念,一个是资本的概念,二者是一对既相联系,又有区别的范畴,从某种意义上讲,资本可以视为资产,但资产并非都是资本,资产只有被作为要素商品用于增值的目的时,才是资本,即能够增值的资产才是资本。企业中的非经营性的资产不能成为资本,当然,非经营性资产有一部分正在逐步资本化,如住房的改革。
实行资本经营是企业经营方式的重大转变。改革开放以来,中国的企业在经营方式上经过了两个重大的转变:一是从改革开放以前的生产型转变为生产经营型,企业开始走向市场;二是从生产经营型向资本经营型转变,这是一个更高层次的、根本性的转变。生产经营型企业经营目的不完全是追求效益,过去的外贸企业,就是以创汇为目的,而不是以效益为目的。资本经营型企业要以效益为中心,以资本增值为目的,是资本经营与生产经营的根本区别。做到这个转变,企业必须随之转变观念,转换机制,要求企业做到两...
一、深刻认识资本经营的内涵
究竟什么是资本经营,对我们的国有企业来说,对中国的企业来说,资本经营是一个新的问题。所谓的资本经营,就是企业通过对其占有的资产以资本的形式进行运作,不断获取利润,实现资产的增值的过程。这里有两个概念,一个是资产的概念,一个是资本的概念,二者是一对既相联系,又有区别的范畴,从某种意义上讲,资本可以视为资产,但资产并非都是资本,资产只有被作为要素商品用于增值的目的时,才是资本,即能够增值的资产才是资本。企业中的非经营性的资产不能成为资本,当然,非经营性资产有一部分正在逐步资本化,如住房的改革。
实行资本经营是企业经营方式的重大转变。改革开放以来,中国的企业在经营方式上经过了两个重大的转变:一是从改革开放以前的生产型转变为生产经营型,企业开始走向市场;二是从生产经营型向资本经营型转变,这是一个更高层次的、根本性的转变。生产经营型企业经营目的不完全是追求效益,过去的外贸企业,就是以创汇为目的,而不是以效益为目的。资本经营型企业要以效益为中心,以资本增值为目的,是资本经营与生产经营的根本区别。做到这个转变,企业必须随之转变观念,转换机制,要求企业做到两点,一是把资产最大限度的资本化,二是通过资本营运,追求利润的最大化。
在资本经营领域内,国有企业当前存在不少的问题,上市公司大多是从国有企业改制过来的,上市后,问题并没有全部得到解决,主要有以下几种表现。
(一)企业习惯上追求人多、资产多、规模大、级别高。这个问题带有一定的普遍性,国家也根据这些指标给企业定级,分别待遇,对企业影响很深,往往导致企业追求规模,不重视资产质量,特别是不大研究资产中资本占多大比重。一方面,由于缺乏相应的社会保障机制,企业必须办社会,非经营性资产规模搞的比较大;另一方面,企业中存在大量的闲置资产不及时处理。
(二)只注重资产的数量扩张,盲目地上项目、引进设备,扩大固定资产投资规模,大量举债,不注意资本的合理结构、营运成本和增值能力,造成一些企业资产负债率过高。有些企业资产数量扩张很快,可是资本成本过高,导致财务费用居高不下,收益很低,企业无法营运,这样的扩张是没有条件的强行扩张。
(三)只注重资本的技术构成,不重视资本的价值构成,盲目追求技术设备的先进性,忽视经济性,不重视同类使用价值的成本构成。社会对产品的需求是多层面的,都去搞高精尖,没有那么大的市场。我们有些企业设备很先进,硬件非常漂亮,很有参观价值,却不重视软件,规模也不合理,生产出的产品质量很差,无盈利能力,不注重技术引进的经济性。我们现在有一些项目的论证,是为了对付审批机关,“可行性研究”成了“可批性研究”,对今后市场的风险变化,很少加以考虑论证。这种资本扩张是前人不为后人着想。上市公司上项目,必须要进行充分的论证,要有很大的把握保证新项目能够形成新的利润增长点,否则,无法对股东交代。
(四)只注重投入资金的规模,不注重投入的成本,更不注意机会成本。资金不仅有融资成本,还有机会成本,比如投入的时间和项目的选择。佛山化纤应该说是一个很好的企业,技术和设备都是从瑞士引进的,但由于项目建设中融资成本过高,盲目在资金市场拆借,最高的利息达到二分六,化纤企业收益率不可能有这么高,窟隆越来越大,最后挂账利息达到7个亿,仪征以承担债务的方式兼并佛山化纤并没有承担全部债务。
以上问题对于国有企业是司空见惯的,很多经营者也无可奈何,但是作为上市公司,要对股东负责,要对资本的收益承担责任,压力是很大的。所以进行资本经营,一定要把资产最大限度的资本化,包括非经营性资产要尽快通过改革逐步能够资本化或部分资本化;再者就是利润的最大化。对上市公司来讲,上市需要转变,但不是自然而然的转变,有一个转变观念,转换机制,深刻认识的过程,对资本经营的内涵一定要有深刻的认识,注意资本扩张的效率,不要盲目追求企业规模大。
二、资本经营必须制定和实施企业发展战略
资本经营必须从企业发展战略出发。所谓企业发展战略,就是企业为了达到某一发展目标而做出的带有全局性和指导性的大政方针,包括产品的市场定位,企业特殊优势的确立,阶段性目标的确立,发展目标结果等。从现实讲,我们生产型企业或者说产业资本的发展战略主要包括三个方面:
(一)产品战略
1.产品战略的地位。产品战略是产业资本经营的重点,生产型企业一定要有一个科学的、长远性的、从全局出发的、带有指导意义的产品战略。不能想象一个上市公司,什么赚钱搞什么,最终丢掉主业,尤其纺织上市公司,当前行业状况不好,但切不可丢掉主营业务。投资者看到我们行业的特点,看到我们行业当前面临的问题,看到我们主营业务的盈利不高,但是投资者尤其是境外的投资者,机构投资者,理性投资者是从企业的发展,从企业的自身素质,从行业的前景来看的。主营业务状况是衡量一个上市公司素质和发展趋势的最基本的标志,也是投资者决定是否投资的最根本的依据。纺织企业上市后,不去有效扩大主业生产,而去进行房地产、证券、期货投机,即使短期有很大利润,国外投资者是反对的,因为这种盈利没有长远性。我们H股上市公司有几家偏离主业,股东都给予谴责。所以我们要重视产品发展战略,重视主营业务,即使在行业暂时遇到困难的情况下,也应该保持清醒的头脑,只有这样,才能在行业中站得住脚。
2.产品战略的核心。产品战略的核心是市场地位。产品的市场地位取决于六个要素:市场占有率、质量、品种、价格、服务、协同。其中很重要的是占有率,反映了生产规模和市场地位,产品质量不好,就会丢掉市场,品种、价格等最终都决定了市场占有率。所以上市公司进行产品经营,融资之后有了资金实力,应该主要用在主营业务的市场扩大上,或者叫资本扩张上,通过改造设备,提高产品质量,降低成本,加强服务来增强市场竞争力,巩固市场地位,提高占有率。比如,中国的化纤企业有五、六百家,从化纤总量来讲,我国生产能力位居世界第二,台湾、韩国是第三和第四,都是只有十几家企业,但是从企业规模,市场占有率来讲,台湾和韩国的企业比我们强。以聚酯为例,世界前25名我们大陆只有2家即仪征化纤和上海石化,可是台湾和韩国各有7家,对我们国内市场形成很大的冲击。所以讲,占有率反映了企业的实力。我们上市的目的是为了发展,发展的目的是为了获取更多的利润回报股东。对于产业资本来讲,发展的重点仍在于产品,以产品的市场地位作为核心。
3.实施产品战略的关键是市场意识和内部管理。上市公司相对于国有企业讲,管理上比较健全,但也不是没有问题,也有注重市场忽视管理的情况。管理包括先进的规范、严格的制度、有效的机制。市场意识要求我们重视市场、研究市场、开发市场。
纺织行业在当前调整当中包括行业自身的调整以及国家宏观的调整中,企业面临许多的困难,我认为是正常的,对上市公司来讲,在这种困难情况下,应该增强自己的生存能力、盈利能力、发展能力。困难本身是一种竞争,是对企业的筛选,市场经济不能像观世音一样普渡众生,就是要淘汰劣势企业,才能更好地发展优势企业。所以,要对困难有正确的认识,不要丧失信心,偏离企业发展战略。
(二)资本战略。产品战略是资本经营的一个重要方面,发展产品生产本身就是资本经营,而且是主要的资本经营。制定和实施资本战略,关键把握以下四点:
1.保持合理的资本结构。合理的资本结构,主要反映在两个方面:一是资本的使用率,即能够用来盈利的资本在资产中的比重,其意义在于盘活资产,处置闲置资产,减少非经营性资产,提高资产使用率;二是资产负债率,即资本结构率,资本有自有资本和借贷资本,二者各占多大比重为好,要根据产品市场状况、经营能力、盈利能力、风险度等情况来分析,不能一概而论,资产负债率高,可以发挥财务杠杆作用,以小拨大,但资产负债率过高,操作成本高,加大了企业的风险。
2.科学的投资选择。有关投资选择的科学性,上市公司、非上市公司都有很多教训。投资选择直接关系到投资收益,选择的科学性,关键是对市场的认识和投资可行性的严肃论证。如果没有科学的投资选择机制,即使成功了,也是盲目性的。上市公司一定要建立资本投资的科学的决策机制。
3.积极的资本扩张。资本扩张有资本的投资扩张和资本的流动扩张。资本的投资扩张又分为硬资本扩张和软资本扩张。所谓硬资本扩张,是指拿出资金搞改造、上项目;软资本投资扩张指兼并、收购等,相对于硬资本扩张来讲,其优点在于周期短、成本低、有基础、有市场。当前是难得的扩张机会,国家正在进行国有企业的调整,政府出台了不少的优惠政策,有利于企业以较低的代价和成本收购兼并其他企业,但扩张中一定要从资本的投资和资本收益、资本的增值能力出发选好目标,免得背上包袱。
资本的流动扩张包括资本转让、买卖、股票上市和流通等形式。股票发行上市不仅是募集资金,更重要的是使企业转换了机制,增强了企业在市场上的竞争能力,巩固了市场地位。所以上市公司不能有吃亏的概念,上市后,对企业的竞争能力、盈利能力、发展能力、管理能力都有促进和提高作用,上市公司应该把提高企业的素质放在重要的地位。
4.多元化的资本经营。在搞好主营业务情况下开展多元化资本经营可以规避经营风险,发挥优势,培养新的利润增长点,增加盈利。包括商业、金融业、房地产、服务业,现在有些地区工业企业投资“三高”农业,但搞多元化经营不能离开主业。
(三)人才战略
人才战略,其中重要一点是人才的稳定战略。劳动力市场化以后,人才稳定问题对企业是一个挑战,人才稳定不是人的稳定,我讲人才,是指有本事的人,现在是有本事的人不稳定,没本事的人很稳定。企业一定要两个文明一起抓,实施人才稳定战略,企业的社会公众现象、社会价值也是稳定人才的因素。人才战略还包括人才的培养战略、人才的开发战略,要开发人才的潜能,调动人的积极性,是很重要的,光靠钱是不能解决问题的。
三、上市公司应当规范运作
上市公司规范运作问题对我们来讲,仍然是一个新问题。由于市场不完善,很多政策还不配套,这种情况下,规范动作问题,始终是我们要注意和加强的。规范运作的核心是“三公”原则,即公开、公正、公平。
公开,是上市公司的基本特征。公司上市以后,因为股东公众化了,所以公司就要公开化、市场化,这对国有企业来说,是一个突变。上市公司必须按期报告业绩,公告重大事件,有些上市公司包括H股上市公司在重大事件公告的披露上,还有不尽规范之处。
公正原则,包括文件资料的公正,要真实、准确、负责;高层管理人员的公正;不可违规披露信息;中介机构的公正;内部监督的公正等等。
公平,主要是两个方面,一是对大小股东要公平,这个问题在中国的上市公司比较突出,只注重大股东,忽视小股东;二是对不同股别的公平,包括A股、B股、H股、N股股东。
对上市公司规范运作来讲,最主要的是“三公”原则,接受有关部门的监督,通过上市公司不断的运作,积累经验,提高公司的素质,把公司发展好,把股东的投资用好,取得更多的利润,上市公司搞好了,行业也就有希望,40家上市公司是我们行业的中坚力量,希望我们纺织行业的上市公司能够规范运作,搞好资本经营,给股东更大回报,给行业提供经验。
(摘自1996年11月13日在纺织行业部分上市公司资本经营研讨会上的讲话)
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