摘要:
(一)坚持主业经营,实施战略“进”、“退”。
和黄港口集团为和黄旗下负责全球港口经营和投资业务的控股公司。近年来,和黄港口集团加快了全球港口资源控制步伐,投资区域和规模不断扩大,先后新拓展了北亚、南亚、澳洲、中东、非洲、美洲、欧洲等地区的10个国家20个港口,港口主业规模化和网络化经营更趋成熟。
在持续加大海外港口业务投资的同时,和黄在金融危机之前进行过两次较大的港口股权减持:2005年6月,和黄以72亿港币向新加坡港务(PSA)出售其持有的香港国际货柜20%的股权、中远—国际货柜10%的股权;2006年4月,和黄以340亿港币向PSA出售其持有的和黄港口集团20%的股权和HPI20%的股权。这两次减持较大幅度地摊薄了和黄在香港货柜码头的间接权益。这种战略上的“进”和“退”符合和黄一贯的资本运作风格。从另一个层面分析,近年来,和黄在香港和内地的集装箱吞吐量总体保持窄幅振荡,而海外集装箱增长较为明显。这种吞吐量的趋势变化一定程度上也说明了和黄高位减持粤港港口股权的动因。
目前,我国国内港口企业更多的是地方性、区域性投资,这些企业一方面应学习和黄坚持主业经营,扩大主业规模,另一方面应学习和黄在不影响主导经营...
(一)坚持主业经营,实施战略“进”、“退”。
和黄港口集团为和黄旗下负责全球港口经营和投资业务的控股公司。近年来,和黄港口集团加快了全球港口资源控制步伐,投资区域和规模不断扩大,先后新拓展了北亚、南亚、澳洲、中东、非洲、美洲、欧洲等地区的10个国家20个港口,港口主业规模化和网络化经营更趋成熟。
在持续加大海外港口业务投资的同时,和黄在金融危机之前进行过两次较大的港口股权减持:2005年6月,和黄以72亿港币向新加坡港务(PSA)出售其持有的香港国际货柜20%的股权、中远—国际货柜10%的股权;2006年4月,和黄以340亿港币向PSA出售其持有的和黄港口集团20%的股权和HPI20%的股权。这两次减持较大幅度地摊薄了和黄在香港货柜码头的间接权益。这种战略上的“进”和“退”符合和黄一贯的资本运作风格。从另一个层面分析,近年来,和黄在香港和内地的集装箱吞吐量总体保持窄幅振荡,而海外集装箱增长较为明显。这种吞吐量的趋势变化一定程度上也说明了和黄高位减持粤港港口股权的动因。
目前,我国国内港口企业更多的是地方性、区域性投资,这些企业一方面应学习和黄坚持主业经营,扩大主业规模,另一方面应学习和黄在不影响主导经营的情况下,择机实施战略“进”、“退”,筹集产业资本,实现良性发展。
(二)借助资本市场,解决资金瓶颈。
作为基础设施行业,港口建设需要的资金规模大,建设周期和投资回收期较长,资金占用期限较长,理想的融资来自于长期资金。而目前国内港口企业引进长期资金主要包括长期债权(长期借款或发行企业债券)、引进产业资本、国内A股、香港H股上市等。其中:长期债权的利息成本高,需要项目有稳定的现金流,且有足够的抵押或担保条件;引进产业资本容易引发经营理念和经营权冲突,甚至引发控股权之争。相对来说,发行上市就成为了国内众多港口企业融资的主要平台,但国内发行上市条件严格,从筹备到最终上市所需时间长,能够成功在国内A股上市的相对较少;而和黄分拆资产信托上市不仅审批时间短(从和黄公告拟分拆港口资产上市,香港、新加坡两地交易所审批,全球推介,询价,到和记港口信托正式上市,仅用时两个月),而且筹集资金多,有效地降低了和黄的负债水平,为国内港口企业开辟新的融资渠道提供了参考。
(三)双轮战略驱动,促进收益最大。
2010年全球港口出现了后金融危机时代的爆发增长,其中香港国际货柜码头和盐田港集装箱吞吐量分别达到946.5万TEU、1013.4万TEU,同比增长16.5%、18.1%,吞吐量达到了历史最高峰。和黄选择此时分拆上市,再次展现了其高超财技。
2011年1月3日,和黄发布公告,斥资57亿元向华润集团增持香港国际货柜码头和盐田国际等港口、物业项目及相关股东贷款。正当外界普遍认为“和黄看好全球港口业,大幅增持港口股权”时,1月18日,和黄出其不意地公告将分拆粤港码头资产到新加坡以港口控股信托上市。和黄增持的码头资产在整体资产打包上市时实现了高溢价出售,获得了巨额回报。
国内港口企业的发展战略中也常常见到双轮驱动战略,但实际运作效果并不明显。所以,港口企业在从事实业经营过程中,应加强对市场经济脉搏的精准把握,增强市场敏锐性及对众多财经技巧运用的敏感性。
(四)积极寻求融资手段,立足企业发展前景。
一般而言,企业的每一次融资大都以稀释股份从而损害股东利益为代价,而和黄选择以商业信托方式分拆上市,不仅使得其码头资产实现了高溢价出售,成为港口投资获取巨额回报的商业典范,而且不影响其对分拆资产的经营权、决策权等重大权益。按照发行价计算,和记港口信托的市值为685亿港币,和黄通过持有其中25%的基金单位,控制了这685亿港币港口资源的决策权和经营权,和记港口信托旗下的粤港港口资产则继续担当着和黄全球港口资源的重要组成部分和关键运作节点。
目前,国内港口产业投资更多的是区域投资,融资方式主要为国内A股市场上市,部分港口企业选择A+H上市或者发债融资。和记港口信托在新加坡上市为港口产业融资开辟了新路径,值得国内港口产业学习和借鉴。国内港口产业在发展过程中,应注重借力资本市场,利用资金杠杆作用,实施多元化的资本筹集方式,实现跨越式发展。
(《财务与会计》理财版2011.12)