摘要:
(一)企业生命周期、发展战略与法人治理结构应动态协调。
从企业生命周期角度看,初创期,企业业务单一,人员较少,实施集权治理模式更有利于提高决策效率,以便企业迅速占领市场;成长期,企业的规模日渐扩大,决策信息越趋不充分和不对称,此时集权式治理模式容易导致决策失误,不利于企业可持续增长,此时企业应逐步建立健全现代企业治理结构,完善股东大会、董事会与监事会的约束与制衡机制,规范企业的决策行为;成长期的中后期,企业的增长速度会逐渐放缓,问题也会逐渐暴露出来,此时企业应在完善公司治理结构的基础上,建立健全内部控制制度,防范各种风险的发生;成熟期,企业应合理划分集团公司与控股子公司的财权边界,在合理的边界内分而治之;衰退期,企业应适度加大分权范围,充分调动分公司和子公司的积极性,以寻求企业增长的新动力。
从企业的发展战略角度看,专业化发展战略下,企业的决策信息相对充分和对称,此时企业可以选择集权式法人治理模式,而在多元化发展战略下,企业的决策信息相对不充分和不对称,为避免决策失误,企业应选择集权与分权相结合的法人治理模式。无论选择哪种发展战略,企业都应建立现代企业法人治理结构,建立...
(一)企业生命周期、发展战略与法人治理结构应动态协调。
从企业生命周期角度看,初创期,企业业务单一,人员较少,实施集权治理模式更有利于提高决策效率,以便企业迅速占领市场;成长期,企业的规模日渐扩大,决策信息越趋不充分和不对称,此时集权式治理模式容易导致决策失误,不利于企业可持续增长,此时企业应逐步建立健全现代企业治理结构,完善股东大会、董事会与监事会的约束与制衡机制,规范企业的决策行为;成长期的中后期,企业的增长速度会逐渐放缓,问题也会逐渐暴露出来,此时企业应在完善公司治理结构的基础上,建立健全内部控制制度,防范各种风险的发生;成熟期,企业应合理划分集团公司与控股子公司的财权边界,在合理的边界内分而治之;衰退期,企业应适度加大分权范围,充分调动分公司和子公司的积极性,以寻求企业增长的新动力。
从企业的发展战略角度看,专业化发展战略下,企业的决策信息相对充分和对称,此时企业可以选择集权式法人治理模式,而在多元化发展战略下,企业的决策信息相对不充分和不对称,为避免决策失误,企业应选择集权与分权相结合的法人治理模式。无论选择哪种发展战略,企业都应建立现代企业法人治理结构,建立健全内部控制制度,规范企业的决策行为和财务行为。
(二)企业生命周期、增长模式与融资行为应动态协调。
从企业生命周期看,初创期,由于企业的自有资本较少,负债是其主要的融资方式,因此资本结构中,负债的比率偏高,财务风险较大;成长期,企业的盈利能力不断增强,留存收益不断增多,资本结构趋向平衡,财务风险适度可控;成长期的中后期,企业的盈利能力将减弱,企业的资本结构政策应趋于稳健,应适度降低负债的比例;成熟期,企业应保持充足的现金流,资本结构政策应偏向保守;衰退期,企业业务、资产规模将缩小,盈利能力明显下降,企业应加大资产的流动性,尽量提高偿债能力,适宜奉行保守的资本结构政策。
从企业的增长模式看,内含增长对资金的需求主要来源于留存收益;平衡增长的资金需求是在不发行新股、保持目标资本结构的条件下,按照既定的比例以负债和留存收益的方式融入资金;超速增长则会打乱企业的目标资本结构,在发行股票受限的条件下,主要依赖负债的方式融入资金;如果企业要保持超速增长,应通过吸收直接投资或发行股票的方式筹集权益资金,使资本结构恢复到目标资本结构状态。否则企业应降低增长速度,使超速增长恢复到平衡增长或内含增长。
(《财务与会计》理财版2010.08)