(一)企业技术性破产清算的征兆与特点。
1.征兆特殊。Subhash(1980)等人曾提出如下企业失败过程模型:企业管理差导致战略规划或实施的错误,进一步导致业绩指标的恶化,不可预测事件也可能导致企业业绩指标的恶化。财务危机“四阶段症状”分析法认为,企业财务危机一般会经历危机潜伏期、危机发作期、危机恶化期、危机实现期四个阶段(周首华等,2000)。Subhash企业失败过程模型和“四阶段症状”分析法的相士似之处在于,两者都认为企业在破产清算形成过程中会出现较多的盈利能力指标、营运能力指标、偿债能力指标恶化征兆。而企业在技术性破产清算形成过程中主要是出现现金短缺风险指标恶化征兆,其他盈利指标尚好。
图1 企业“技术性”破产清算形成过程2.突然。一般来说,企业管理者和外部利益相关者往往比较关注盈利能力指标、营运能力指标,以及偿债能力指标中的资产负债率、流动比率等,容易忽略现金偿债能力指标(吴世农、卢贤义,2001;张鸣、张艳,2001)。所以,当企业在盈利指标尚好而陷入技术性破产清算时,往往给人以“突然”和“意外”的感觉。因此,从形式上看,企业技术性破产清算具有“突然性”或者“隐蔽性”特点,管理者须对此加以重视。
(二)防止技术性破产清算危机的对策。
首先,从图1可以看出,导致佑威国际陷入技术性破产清算困境的原因有:店铺高速扩张、金融危机、配股筹资计划失败、银行停止和催收贷款。在上述原因中店铺高速扩张似乎是根本原因。但为什么有些企业高速扩张获得了成功,而佑威国际高速扩张却陷入了资金链断裂困境?曾有媒体报道称,佑威国际为了加速店铺扩张,对大陆加盟店提供的货物只收成本费。如果媒体报道属实的话,那么,佑威国际采用的则是一种“粗放”式扩张战略。“粗放”式扩张战略使得公司垫支了大量现金,但并没有取得相应的收入和利润,因而来源于利润的经营活动现金净流量低。事实也正是如此,2006~2007财年,公司的经营活动现金净流量均为负值,虽然2008财年经营活动现金净流入量为126890千港元,但投资活动现金流出净额高达721464千港元。从而导致佑威国际出现现金短缺。因此,防止企业发生技术性破产清算危机的措施之一是要权衡扩张速度与现金短缺风险。
其次,在外部经济和金融环境较好的情况下,佑威国际通过向银行、资本市场筹集资金,现金短缺风险并不会转化为破产清算危机。但在外部环境恶化后,佑威国际不能通过向银行、资本市场筹集资金以满足现金支付需要,现金短缺风险很快便转化为破产清算危机。因此,防止企业发生技术性破产清算危机的措施之二是在企业出现现金短缺时要提高对外部环境的变化敏感度,及时采取恰当措施防范外部环境恶化对企业现金偿债能力的不利影响。
(《财务与会计》理财版2010.07)