摘要:
人们在质疑京山轻机MBO的同时,更应该关注隐藏在其背后的治理困境,这是京山轻机管理层选择MBO的深层原因,也是我国公司治理改革的方向所在。笔者认为,股改已经为我国公司治理改革提供了清新的土壤,我们要做的是通过“树立一个理念”和“完善一项机制”来应对时代的变迁。
1.树立“共同治理”理念。其与“股东至上”逻辑的本质差异在于公司的目标是为利益相关者服务,而不仅只是追求股东利益最大化;不仅要强调经营者的权威,还要关注其他利益相关者的实际参与。共同治理的核心就是通过公司章程的正式制度安排来确保每个产权主体具有平等参与企业所有权分配的机会,同时又依靠相互监督机制来制衡各个产权主体的行为,并且采用适当的投票机制和利益约束机制来稳定合作的基础,达到产权主体行为统一于企业适应能力提高这一共同目标上。不可否认,近年来我国公司治理改革取得了一定的成就,公司治理结构已初具规模,但还有一些问题不能解决,企业只有在“共同治理”理念的引导下才能最大限度地提高企业治理结构的效率,从而解决非对称信息条件下难以监控经营者行为的难题。
2.完善激励机制。股改前企业经营者的总体报酬水平偏低,报酬结构过于单一,缺少像股...
人们在质疑京山轻机MBO的同时,更应该关注隐藏在其背后的治理困境,这是京山轻机管理层选择MBO的深层原因,也是我国公司治理改革的方向所在。笔者认为,股改已经为我国公司治理改革提供了清新的土壤,我们要做的是通过“树立一个理念”和“完善一项机制”来应对时代的变迁。
1.树立“共同治理”理念。其与“股东至上”逻辑的本质差异在于公司的目标是为利益相关者服务,而不仅只是追求股东利益最大化;不仅要强调经营者的权威,还要关注其他利益相关者的实际参与。共同治理的核心就是通过公司章程的正式制度安排来确保每个产权主体具有平等参与企业所有权分配的机会,同时又依靠相互监督机制来制衡各个产权主体的行为,并且采用适当的投票机制和利益约束机制来稳定合作的基础,达到产权主体行为统一于企业适应能力提高这一共同目标上。不可否认,近年来我国公司治理改革取得了一定的成就,公司治理结构已初具规模,但还有一些问题不能解决,企业只有在“共同治理”理念的引导下才能最大限度地提高企业治理结构的效率,从而解决非对称信息条件下难以监控经营者行为的难题。
2.完善激励机制。股改前企业经营者的总体报酬水平偏低,报酬结构过于单一,缺少像股票期权这样具有长期激励作用的激励方式;股改后这种现象得以改善,每一份股改方案都包含了相应的股票期权激励措施。但从目前来看这种激励显然不够,MBO的回归说明了现有激励机制仍然不能释放企业和企业家的潜能,整个激励体系有待从以下几方面进行改善:剩余控制权激励机制还没有融入薪酬激励体系当中,没有与报酬激励机制形成良性互动,经营成功或失败仍然很难得到相应的奖励或惩罚;国有企业的性质决定了目前尚不能有一个针对国有企业的外部经理人市场的存在,完成民营化改制的国有企业为了保护既得利益,也不会主动进入外部经理人市场;上述两点使得管理层不会注重对自己声誉的积累,容易产生一些缺乏自律的行为。一种能够使某种秩序得以形成的间接方法,要比那些直接方法拥有更为重要的益处,因为它可以在任何人都无法从整体上知道影响该秩序的因素的情况下发挥作用。激励机制就是形成自律秩序的间接方法,而它正是解决治理困境的关键所在。综上,笔者认为过多质疑MBO并非当前重点,我们要关注其背后更深层次的治理困境,并以此来不断完善公司治理环境,努力为股改的彻底成功铺平道路。
(《财务与会计》理财版2010.02)