摘要:
基于本文的研究,笔者认为,完善上市公司现金股利分配制度可从以下几个方面入手:
1.加强公司治理,提高中小股东对上市公司现金分红制度的“话语权”。在高派现的上市公司中,外部中小股东大都缺少“话语权”,即使是对上市公司制定的现金分红方案有所不满,也只能被迫接受。要改变这一现状,必须进一步加强上市公司的公司治理,建议通过不同类别的股东分别表决、授予中小股东集体否决权等机制提高中小股东的影响力,从而抑制高派现的行为。
2.“量入为出”,将现金流作为确定上市公司派现政策的重要依据。目前的政策导向主要是鼓励上市公司多发放现金股利,避免公司通过不分红或低分红的方式损害中小投资者的利益。但高派现同样可能损害投资者的利益,只有可持续的现金分红才真正有利于投资者。以利润金额作为股利政策的重要依据无可厚非,但现金流的影响同样不可忽略。单纯基于利润、忽视公司现金流情况的超能力派现过于强调短期收益,不仅不利于公司把握投资机会、谋求长远发展,还将使公司面临资金链断裂的风险,导致一些账面利润丰厚的企业因无力清偿大量股利支付造成的债务而最终陷入财务困境。
3.从制度上规范上市公司派现的利润基础。应以法...
基于本文的研究,笔者认为,完善上市公司现金股利分配制度可从以下几个方面入手:
1.加强公司治理,提高中小股东对上市公司现金分红制度的“话语权”。在高派现的上市公司中,外部中小股东大都缺少“话语权”,即使是对上市公司制定的现金分红方案有所不满,也只能被迫接受。要改变这一现状,必须进一步加强上市公司的公司治理,建议通过不同类别的股东分别表决、授予中小股东集体否决权等机制提高中小股东的影响力,从而抑制高派现的行为。
2.“量入为出”,将现金流作为确定上市公司派现政策的重要依据。目前的政策导向主要是鼓励上市公司多发放现金股利,避免公司通过不分红或低分红的方式损害中小投资者的利益。但高派现同样可能损害投资者的利益,只有可持续的现金分红才真正有利于投资者。以利润金额作为股利政策的重要依据无可厚非,但现金流的影响同样不可忽略。单纯基于利润、忽视公司现金流情况的超能力派现过于强调短期收益,不仅不利于公司把握投资机会、谋求长远发展,还将使公司面临资金链断裂的风险,导致一些账面利润丰厚的企业因无力清偿大量股利支付造成的债务而最终陷入财务困境。
3.从制度上规范上市公司派现的利润基础。应以法规的形式明确上市公司派现的利润基础,规范利润分配预案的披露内容和披露形式,从而提高上市公司分红政策的持续性,避免上市公司利润分配的内部操纵行为。
(《财务与会计》综合版2010.10)