1.对金融衍生品交易的风险特点与控制的特殊性认识不足。金融衍生品交易风险通常具有以下特点:①“投机”与“保值”的双重交易属性。东航套期保值发生损失的一个重要原因就是没有明确金融衍生品交易的目标,没有严格执行套期保值的使用原则。②风险构成复杂。金融衍生品通常集市场风险、操作风险、流动性风险、信用风险和法律风险于一身,对其进行风险控制的难度很大。③产品结构复杂,专业化程度高。东航在套保方案中嵌入结构性期权工具,虽然能够降低期权费用,但由于产品复杂,需要更专业的技术人才对风险加以控制。④金融衍生品的价格波动迅速且范围大,短期具有“超调”反应。实际上,东航完全有可能在市场发生变化时采取及时的风险应对策略来减少损失,但由于其缺乏有效的应对预案导致公司只能被动地接受损失。⑤金融衍生品交易具有“小概率事件、大损失”的特点。东航在制定套期保值策略时忽略了对“小概率事件”的风险控制。
2.现行内部控制体系无法满足金融衍生品风险控制的需要。其局限性主要表现在:①从内部环境看,东航涉及金融衍生品市场的保值交易是在公司金融风险管理委员会的组织下运行的,然而公司在整个风险管理工作中缺乏董事会和监事会的审批与监督,特别是风险管理目标并没有经过董事会的审批与复核,因此缺乏有效的制衡机制。②从风险评估看,航空公司采用金融衍生工具进行风险管理的目标应该是套期保值而不应该是投机,然而东航所采取的风险管理目标并没有坚持套期保值原则,而是明显带有投机目的,这与公司的风险容忍度以及经营目标不一致。从套期保值策略看,公司对燃油价格的波动区间加入了主观判断,试图通过期权交易策略锁定价格区间,并针对价格区间内的收益和风险进行了评估。然而,公司未能对期权锁定价格区间外的可能性及其所带来的风险进行有效评估,也没有充分考虑相应的交易止损和预警机制。③从控制活动看,虽然东航已经建立了风险管理授权委托制度,对燃油套期保值的审批人员和交易人员分别进行了专项授权,但是交易员、风险控制员和复核清算员都属于同一个部门—财务会计部,这显然违背了内部控制的制衡性原则要求,不利于独立地审核、控制和判断。④从信息与沟通看,由于金融衍生品交易本身具有波动快且范围大,短期内具有“超调”反应的特点,所以更需要对其进行实时监控和有效的信息沟通。东航仅仅是在每年年中和年底向董事会报告金融衍生品的交易情况,实际上如果能够实现及时沟通与信息共享,东航此次期权套期交易的损失完全可以降低。⑤从内部监督看,东航设立了审计部,并规定其应对公司风险管理情况进行审计监督。但由于审计专业人才的缺乏,公司无法实现对不断变化的环境的动态反应与监督。