摘要:
1.选择行业先进标准作为行权条件。企业可以考虑借鉴宝钢股份公司的方法,与同行业中几家规模相同、前几年业绩表现差不多的企业进行财务指标对比,或者选择行业龙头老大作为行权标准。宝钢股份是首家进行股权激励试点的央企上市公司。在激励股票授予条件上,宝钢股份计划从境内外可比钢铁企业中分别选择不少于5家上市公司作为对标企业,并赋予同等权重来计算净资产现金回报率(即息税折旧摊销前利润除以净资产),作为业绩考核指标,体现了公司立足国内平台、超越国内同行的战略定位。
2.选择长期化行权标准。在我国上市公司现有的高管人员股票期权试点中,股票期权的行权时间为3~5年,过短的行权时间,不利于发挥股权激励制度的长期激励功能,所以应根据情况延长期权的行权时间。在Murphy(1998)以美国公司为研究对象的样本中,83%的公司设计的行权时限为10年,另外13%的公司设计的行权时限不到10年,还有4%的行权时限超过了10年。
3.考虑将市值管理模式与综合业绩考核相结合。国外企业对经营者实施股权激励的依据(包括公司股权激励中的行权条件)主要是考虑企业在股票市场上的表现,股票上涨则对管理者实施股权激励,下跌则不给予股权奖励。但现阶段我...
1.选择行业先进标准作为行权条件。企业可以考虑借鉴宝钢股份公司的方法,与同行业中几家规模相同、前几年业绩表现差不多的企业进行财务指标对比,或者选择行业龙头老大作为行权标准。宝钢股份是首家进行股权激励试点的央企上市公司。在激励股票授予条件上,宝钢股份计划从境内外可比钢铁企业中分别选择不少于5家上市公司作为对标企业,并赋予同等权重来计算净资产现金回报率(即息税折旧摊销前利润除以净资产),作为业绩考核指标,体现了公司立足国内平台、超越国内同行的战略定位。
2.选择长期化行权标准。在我国上市公司现有的高管人员股票期权试点中,股票期权的行权时间为3~5年,过短的行权时间,不利于发挥股权激励制度的长期激励功能,所以应根据情况延长期权的行权时间。在Murphy(1998)以美国公司为研究对象的样本中,83%的公司设计的行权时限为10年,另外13%的公司设计的行权时限不到10年,还有4%的行权时限超过了10年。
3.考虑将市值管理模式与综合业绩考核相结合。国外企业对经营者实施股权激励的依据(包括公司股权激励中的行权条件)主要是考虑企业在股票市场上的表现,股票上涨则对管理者实施股权激励,下跌则不给予股权奖励。但现阶段我国的股票市场还处在不断的完善过程中,并不能真正反映公司的真实情况,而且股价的变动受国际经济环境的影响较大。如万科考虑到广大中小股东的利益,在行权条件中增加了当年年终股价高于去年同期。孰料2007年股票市场出现了大牛市,股价大涨,2008年则出现了熊市,因此高管行权已无望。虽然它第二年还有一个弥补措施,但能否行权还要依赖于股价的上涨,但可以说,不能行权并不一定是万科管理层的责任,这是其再怎样努力也无法改变的,因而股权激励就失去了它的效应。此外,国外企业对经营者实施股权激励的依据,除包括传统的财务指标外,还增加了各类非财务指标,如经营、顾客和员工等。非财务指标的使用可以促进管理者注重提高公司的全面绩效。因为财务指标是面向过去的,反映的只是去年的绩效,并不能提供创造未来价值的动因,而非财务指标往往是面向未来的,如开发和研制新产品投入市场,用一定的时间建立市场份额,提高对关键顾客的保持力等,这些指标的改善往往需要管理层付出多年的努力,同时一旦上述指标顺利完成,将明显改善公司的财务业绩。因此,笔者建议将市值管理模式与综合业绩考核结合起来考虑。
(《财务与会计》理财版2009.04)