摘要:
笔者在此以招商局财务报表中的主要数据为例(见表2),分析其母公司的现金控制权及财务负担。
通过分析,笔者发现以下几种情形:①从各年份母公司报表与合并报表“货币资金”的对比可以看出,招商局的大量货币资金沉淀于纳入合并范围的子公司,母公司控制现金权较弱。②从“短期借款”来看,招商局的融资权在其下属子公司,母公司的筹资功能有限,却一直承担了大量的财务费用,相比于母公司所持有的货币资金数量来说,母公司的财务负担很重。③招商局尽管在2005年—2006年所实现的“投资收益”和“净利润”都有不错的表现,可是母公司通过投资分红获得的现金却很少,2007年更是出现了3.6亿元的亏损。可见母公司账上持有的10亿元现金都是通过借贷融资所得。
从表1中还可得知,在招商局2007年实现的171亿元净利润中,有109亿元归属于母公司。基于以上分析,说明这样的合并报表必将无法避免虽盈利丰厚却无力向国资委上交利润分红(现金)的尴尬。
关于母公司现金控制力的虚弱主要有“制度不能为”和“可以为但没有为”两方面的原因。一是控股子公司“少数股东权益”的“屏蔽”。以上4家央企都有为数众多、纳入合并报表范围的上市公司或股权比例相当的中...
笔者在此以招商局财务报表中的主要数据为例(见表2),分析其母公司的现金控制权及财务负担。
通过分析,笔者发现以下几种情形:①从各年份母公司报表与合并报表“货币资金”的对比可以看出,招商局的大量货币资金沉淀于纳入合并范围的子公司,母公司控制现金权较弱。②从“短期借款”来看,招商局的融资权在其下属子公司,母公司的筹资功能有限,却一直承担了大量的财务费用,相比于母公司所持有的货币资金数量来说,母公司的财务负担很重。③招商局尽管在2005年—2006年所实现的“投资收益”和“净利润”都有不错的表现,可是母公司通过投资分红获得的现金却很少,2007年更是出现了3.6亿元的亏损。可见母公司账上持有的10亿元现金都是通过借贷融资所得。
从表1中还可得知,在招商局2007年实现的171亿元净利润中,有109亿元归属于母公司。基于以上分析,说明这样的合并报表必将无法避免虽盈利丰厚却无力向国资委上交利润分红(现金)的尴尬。
关于母公司现金控制力的虚弱主要有“制度不能为”和“可以为但没有为”两方面的原因。一是控股子公司“少数股东权益”的“屏蔽”。以上4家央企都有为数众多、纳入合并报表范围的上市公司或股权比例相当的中外合资子公司,这是资本运作的“杰作”,但是却削弱了总部(母公司)的管控尤其是现金调配权利。这就是一批央企对于合并报表中有几百亿元的货币资金却“只能看不能动”的外部制度原因。二是由于集团总部现金管控意识与能力较差,加之所属企业的层级过多,因此出现了“够不着”或“管不了”的情形。比如招商局2007年就没有借新会计准则规定母公司对被控制的子公司采用成本法的政策契机,加大投资收益的收现力度,去着力改善盈利的质量,控制现金收益风险。
“少数股东权益”是大家不太关注的,却是集团企业特殊的财务资源与内在杠杆。集团企业尤其是大型央企既要充分利用其在集团内部股权结构安排、财务资源获取、利润提升方面的理性作用,也必须清醒地认识到它所彰显出的有关集团管控、利润分配、财务资源调配方面的潜在风险,唯有如此,才能兴其利除其弊,用好“少数股东权益”这把“双刃剑”。
(《财务与会计》综合版2009.04)