摘要:
笔者建议从以下三个方面着手,正确引导海外上市公司的回归,完善我国资本市场的退市制度。
(一)仔细评估海外市场环境,慎重选择海外上市。海外资本市场虽能为国内企业提供融资平台,但也同样充满风险。高额的维护成本和严格的监管要求,使海外资本市场“优胜劣汰”的环境更加残酷。为此,企业在选择上市前,应先对拟上市的资本市场环境进行多方面考察评估,如证券市场的构成及法律建设、证券市场的监管体制等,只有了解和熟悉了市场环境,才能应对好上市后可能遇到的各种问题。另外,企业上市前的自我规划也同样重要,盲目跟风可能会给企业带来严重损失,如已完成私有化交易的泰富电器,上市6年,净融资额1.2亿美元,而为完成私有化花费了4.5亿美元。无法继续维持上市而被强迫退市的案例,也不鲜见。因此,在选择上市前,企业要做好战略规划,如是否打算开拓海外市场、如何开拓以及可能遇到的问题的应对策略等。
(二)择机出台新政策,引导优质海外上市公司的回归。私有化作为主动退市的最常用方式,是企业的一项正常战略选择。主动私有化公司中不乏一些优质公司,拥有良好的企业文化和管理模式,能够给国内资本市场带来新的活力。所以,应该及时出台有...
笔者建议从以下三个方面着手,正确引导海外上市公司的回归,完善我国资本市场的退市制度。
(一)仔细评估海外市场环境,慎重选择海外上市。海外资本市场虽能为国内企业提供融资平台,但也同样充满风险。高额的维护成本和严格的监管要求,使海外资本市场“优胜劣汰”的环境更加残酷。为此,企业在选择上市前,应先对拟上市的资本市场环境进行多方面考察评估,如证券市场的构成及法律建设、证券市场的监管体制等,只有了解和熟悉了市场环境,才能应对好上市后可能遇到的各种问题。另外,企业上市前的自我规划也同样重要,盲目跟风可能会给企业带来严重损失,如已完成私有化交易的泰富电器,上市6年,净融资额1.2亿美元,而为完成私有化花费了4.5亿美元。无法继续维持上市而被强迫退市的案例,也不鲜见。因此,在选择上市前,企业要做好战略规划,如是否打算开拓海外市场、如何开拓以及可能遇到的问题的应对策略等。
(二)择机出台新政策,引导优质海外上市公司的回归。私有化作为主动退市的最常用方式,是企业的一项正常战略选择。主动私有化公司中不乏一些优质公司,拥有良好的企业文化和管理模式,能够给国内资本市场带来新的活力。所以,应该及时出台有针对性的新政策,引导优质海外上市公司的回归。积极完善从主板市场转板到代办股份转让系统的制度建设,建立不同层次资本市场间的转板通道,确保上市公司私有化后能顺利再上市,而不必通过重组借壳的方式重新回到资本市场。
(三)进一步完善国内资本市场的退市机制,建立一套完整的退市制度体系。一个成熟健康的资本市场,应该是一个进、退市制度同样完备的市场。良好的退市制度的建立能够将一些劣质公司淘汰出资本市场,从而提高上市公司的质量,有利于实现资源的优化配置。2012年我国出台了创业板退市制度,并修订了主板和中小板退市制度,新增了一些退市指标,对退市行为作了进一步规范,但由于严密程度和执行力度不够,仍存在一些不足。所以笔者建议,有关部门应该进一步加强主板、中小板和创业板市场退市制度的建设,建立更为具体可行的退市标准,如改变以利润指标为核心的退市判断标准,增加如股权分散程度、股权结构、资产规模等判断指标,以增加退市制度的综合性。同时,明确规范主动退市程序、主体和权限,健全私有化退市的责任追究体制。对于退市程序启动权,应该下放到证券交易所,只要触动退市标准,交易所就可以启动退市程序,而不需要由国务院证券管理部门作出决定,以增加退市制度执行的效率。另外,应尽快明确退市后恢复上市的标准和程序;改变现有的退市审批制度,建立由强制退市、主动退市组成的一套完整的退市制度体系。
(《财务与会计》理财版2013.5)