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财务与会计
时间:2020-08-12 作者:
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摘要:
集团内部资本市场的有效性体现在企业集团是否能把适当的资本配置到各个成员企业,并使各个成员企业的投资边际收益相等。集团内部资本市场的配置结果受多方面因素影响,譬如内部信息结构和集团治理问题。内部资本市场的有效性是在企业集团总部统一配置内部资金的前提下量化计算内部资本配置的绝对效率,评价标准遵循资金集中使用效率最大化原则,即集团资金流向投资机会好(回报率高)的企业或部门。本文运用现金流敏感性法测算万向集团内部资本市场配置效率,公式如下:
万向集团2002年控股设立了万向财务有限公司,该公司经营银监会核准的金融业务,它提供的金融产品服务于集团成员企业,通过集中调配内部资金运作提高集团整体的资金使用效率。经查询证监会信息披露网站,我们获取了自2004~2010年万向集团控股四家上市公司的年度报告,计算得到万向集团内部资本配置的现金流敏感系数(见表1)。表1数据显示,2007、2008和2010三个年度集团内部资本配置是有效率的,其余年度CFS值为负数,说明集团内部资本市场是无效的;同时万向集团现金流敏感...
万向集团2002年控股设立了万向财务有限公司,该公司经营银监会核准的金融业务,它提供的金融产品服务于集团成员企业,通过集中调配内部资金运作提高集团整体的资金使用效率。经查询证监会信息披露网站,我们获取了自2004~2010年万向集团控股四家上市公司的年度报告,计算得到万向集团内部资本配置的现金流敏感系数(见表1)。表1数据显示,2007、2008和2010三个年度集团内部资本配置是有效率的,其余年度CFS值为负数,说明集团内部资本市场是无效的;同时万向集团现金流敏感系数CFS总体趋势是向上的,可见集团内部资本市场配置的绝对效率在逐步提高,说明集团,不断挖掘更有盈利潜力的项目进行注资,以提升集团资金的整体使用效率。
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