绿诺科技是专业从事废水处理、烟气脱硫脱硝、节能和资源循环利用等新产品的开发、制造和工程安装的高新技术企业。由于一时无法满足主板市场的上市条件而又急于上市,就选择了门槛较低的美国场外柜台交易系统(OTCBB)作为一个踏板。2007年10月,绿诺科技在OTCBB反向收购一家名为玉山公司的壳公司,并完成了2500万美元的定向融资(约为4.48美元/股)。2009年7月,绿诺科技从OTCBB转板融资功能更加强大的纳斯达克。2009年12月,由于新的资金缺口出现,绿诺科技以每股30.75美元的高价增发,再次融资1亿美元。为了能高位融资,绿诺科技提交了非常靓丽的财务报告以及大单合同。
2010年8月,美国财经杂志《巴伦周刊》刊登的一篇文章中提及,过去4年来,绿诺科技已经换了3个审计师,4个首席财务官,并两次调整以往的财务报表数字。由此,2010年11月10日,美国的一家市场做空机构浑水公司(Muddy Waters Research)公开质疑绿诺科技存在欺诈行为,以伪造客户关系、夸大收入、管理层挪用首次公开发行(IPO)募集的资金等理由,将绿诺科技评级为“强力卖出”,目标价2.45美元。浑水公司称,绿诺科技烟气脱硫产品(FGD)的销售额占总营业收入的比例远远低于宣称的60%~75%,在该行业也并没有很大名气;虚构合同夸大客户量,公开披露的9家客户中,有5家否认购买了绿诺科技的产品;公布的毛利率比实际情况高出2~3倍,技术也低于行业标准;中文财务文案显示2009年营业收入不过1100万美元,比上报给美国的营业收入数据低94.2%等。2011年4月11日,美国证券交易委员会(SEC)停牌绿诺科技,原因是该公司未能公开以下信息:(1)接受该公司审计委员会聘用调查公司金融欺诈的外部法律事务所、法务会计师在向公司管理层和董事会汇报调查结果后辞职;(2)公司董事长、独立董事辞职。此外,公司的规模及雇员人数、客户合同、账簿和账户都存在问题。