时间:2022-03-17 作者:周霞等
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摘要:
有限理性理论视角下创新型中小企业知识产权质押融资违约风险分析
周霞李海英唐欣・
对知识产权质押融资违约风险进行有效的识别和评估是保证知识产权质押融资工作顺利推进的核心,也是解决创新型中小企业融资困境的关键。本文拟基于有限理性理论视角,通过分析创新型中小企业的知识产权质押融资违约风险的影响因素,对解决创新型中小企业的融资困境提出相关建议。
一、基于生命周期的创新型企业知识产权质押融资发生阶段分析
基于生命周期视角,创新型企业利用知识产权质押融资的阶段通常是在其成长初期,即创新型中小企业阶段。
首先,在这个阶段,知识产权的相对优势已经形成。企业通过研发活动或广告等初始投入,形成了技术或品牌优势,并实施了商业运用。知识产权优势也可能表现为一定的数量上的优势,或者市场竞争中的相对优势,使知识产权质押融资能够形成一定的贷款规模。
其次,在成长初期,创新型中小企业创造的现金流非常有限,不足以弥补初始投资。不仅如此,市场投资机会决定企业仍应持续投入大量资金,以扩大生产经营活动,增加市场占有率。因此,企业面临较大的资金缺口。
第三,在成长初期,创新型中小企业具有“...
有限理性理论视角下创新型中小企业知识产权质押融资违约风险分析
周霞李海英唐欣・
对知识产权质押融资违约风险进行有效的识别和评估是保证知识产权质押融资工作顺利推进的核心,也是解决创新型中小企业融资困境的关键。本文拟基于有限理性理论视角,通过分析创新型中小企业的知识产权质押融资违约风险的影响因素,对解决创新型中小企业的融资困境提出相关建议。
一、基于生命周期的创新型企业知识产权质押融资发生阶段分析
基于生命周期视角,创新型企业利用知识产权质押融资的阶段通常是在其成长初期,即创新型中小企业阶段。
首先,在这个阶段,知识产权的相对优势已经形成。企业通过研发活动或广告等初始投入,形成了技术或品牌优势,并实施了商业运用。知识产权优势也可能表现为一定的数量上的优势,或者市场竞争中的相对优势,使知识产权质押融资能够形成一定的贷款规模。
其次,在成长初期,创新型中小企业创造的现金流非常有限,不足以弥补初始投资。不仅如此,市场投资机会决定企业仍应持续投入大量资金,以扩大生产经营活动,增加市场占有率。因此,企业面临较大的资金缺口。
第三,在成长初期,创新型中小企业具有“轻资产”的特征。此时,企
业的技术或品牌效应已经显现,市场的想象空间也比较大,生产、经营或服务已经具备一定的规模。银行等金融机构已经能够比较容易地获得企业抵押资产、生产经营、市场方面的信息,并且对这些信息的验证也容易实施。另一方面,证券市场也同样能观察到企业的内、外部信息。在成长期,创新型企业利用知识产权质押等外源融资的可能性大大提高了。
此外,在成长初期,创新型中小企业还有如下一些影响融资活动的特征:资产负债率相对较低;内源性融资资源枯竭,融资结构渐趋合理;融资规模越来越大;融资成本较高;与初创期相比,市场失灵的程度开始快速降低;融资风险通常较高。这些特征都不同程度地影响商业银行的知识产权质押贷款决策。
因此,创新型中小企业是知识产权质押融资的主要需求者。由于创新型中小企业较低的资信水平和较少的可抵押有形资产,致使创新型中小企业承担更多的融资约束和较高的融资成本,往往倾向于通过知识产权抵押方式进行外部融资。但是,由于质押物知识产权估价和变现的不确定性,以及成长初期创新型中小企业本身的高风险性等特征,实务中商业银行往往要求知识产权与有形资产捆绑质押,并且进行贷款决策时更注重第一还款源,即企业未来现金流对贷款本息的覆盖程度。
二、创新型中小企业知识产权质押融资违约风险分析
(一)风险决策视角的有限理性理论
以西蒙(Simon)为代表的有限理性理论的基本观点可以概括为四个方面:一是任何决策都是基于对事物实际特性理解不完全的基础之上;二是进行决策时,只需抓住主要影响因素,并不需要穷尽全部因素;三是在进行决策时,通常只需要找到满意的解决方案即可,并不需要寻找最优的解决方案;四是在进行决策的过程中,只需要尽可能地进行理性决策,而无法也不需要做到完全理性。
由于实际决策过程中不确定性广泛存在,奈特(Knight)有关有限理性的另一种论述,即有限理性的根源来自于“根本不确定性”,逐渐受到广泛的重视。如果把奈特基于不确定性的有限理性论述与西蒙提出的基于心理机制的有限理性结合起来,就形成了决策有限理性的双构面理论。在决策过程中,决策的有限理性根源于两个事实:一是行为人心理资源的稀缺性;二是系统的固有不确定性。事实上,无论经济理性还是有限理性均认为,经济决策总是基于两个基本的维度:决策主体的认知水平和决策条件的不确定性程度。
(二)基于双构面理论的知识产权质押融资违约风险评价路径
通过分析可知,知识产权质押融
资违约风险的影响因素非常多,因此在分析其评价路径时,不可能、也不必要把所有影响因素全部纳入进来。并且知识产权本身的特性决定了其质押贷款决策的高不确定性和低认知性,双构面有限性理论为分析知识产权质押风险提供了新的参考维度。双构面有限性理论的精髓是由于决策时的信息不完全、认知比较低,因此只需要通过考虑主要因素寻找满意的解决方案、做出有限理性的决策。基于银行视角,商业银行对创新型中小企业的知识产权质押融资风险评估时关注的最主要因素是企业的违约风险,即不能按时还本付息的风险。因此,银行需要首先关注企业的第一还款来源;当第一还款源出现问题,银行第二顺位选择是处置质押知识产权,因此银行会关注质押知识产权的变现价值;另外,银行还会关注法律、政策、社会习俗等环境因素对知识产权质押贷款的保护和推动。
1.第一还款源分析。银行在进行知识产权质押贷款申请进行决策时,对质押知识产权进行处置并非银行的优先选择,因此创新型中小企业知识产权质押融资顺利进行的关键是贷款银行对创新型中小企业按时还本付息能力的评价。主要评价申请知识产权质押贷款的创新型中小企业还本付息现金流的来源和风险,关注企业的经营情况和其他融资能力以及是否存在受保证的变现能力。只要创新型中小企业未来现金流能够完全覆盖知识产权质押贷款的本息,或者创新型中小企业对知识产权质押贷款取得了有效的担保,那么违约风险就得到了有效的控制。
2.质押知识产权分析。当创新型中小企业的第一还款源不能够还本付息时,贷款银行的第二顺位选择是处置创新型中小企业质押的知识产权,
以获取能够覆盖银行知识产权质押贷款本息的现金流。此时,银行更加关注处置质押知识产权带来的现金流,关注知识产权的估值和处置价值。但是,由于知识产权的无形性、对有形资产的依附性等特征,致使其处置价值具有高度不确定性,而知识产权的处置价值决定了贷款银行预期收益的实现程度。因此,银行此时的满意解是,在决策时预先估计质押知识产权的处置价值,估算其质押价值,并关注创新型中小企业是否为该项知识产权设立保险。此外,银行还可以要求知识产权与有形资产捆绑质押,以减少知识产权估值的不确定性,降低贷款银行可能的损失。
3.相关环境因素分析。在创新型中小企业知识产权质押融资发生的整个过程中,法律、政策以及社会习俗等环境因素对知识产权质押融资的参与方权益的保护贯穿始终。当与知识产权相关的法律和政策变化较大,或者在法律和政策执行过程中存在明显瑕疵时,参与知识产权质押融资的各个利益相关方的权益就可能得不到保障。因此,在评价创新型中小企业知识产权质押融资违约风险时,商业银行还需要考虑法律、政策、社会习俗等环境因素的影响。另外,当质押融资违约风险发生时,公共政策的权威性、可持续性也会受到威胁,此时若缺乏诚信的社会习俗,那么参与知识产权质押融资的各方都可能遭受利益损失。因此,政府需要维护相关法律和政策的连续性和稳定性,保持良好的法律和政策执行,正确引导舆论走向,倡导诚实守信的社会习俗。
三、相关建议
为了推进创新型中小企业知识产权质押融资的顺利、平稳进行,解决
创新型中小企业的融资困境,笔者提出以下建议:
(一)提升第一还款源的安全性
为了提升银行对借款人第一还款源的评价,创新型中小企业需要加强对其经营风险和财务风险的控制,促使其预期现金流平稳,能够完全覆盖贷款本息,或者能够为借款取得有效的担保,使银行的质押风险得到有效控制。
(二)提升质押知识产权质量,减少质押知识产权变现价值波动
知识产权的价值变化或波动决定银行现实的或预期的利益大小,因此创新型中小企业需要提升自身知识产权的质量,比如增加专利的领先程度及其稳定性等。同时,银行需要构建更加精细的模型或者聘用专业人员对质押知识产权的质押价值或清算价值进行更为精细的估价,或者要求创新型中小企业为该项知识产权设立保险,或者要求知识产权与有形资产捆绑质押,以减少质押知识产权变现价值波动。
(三)加强相关法律、政策等环境方面的制度供给,培育诚实守信的社会习俗
法律、政策、社会习俗等环境因素对知识产权质押贷款的参与方或利益相关方权益的保护贯穿始终。因此,为了促进创新型中小企业知识产权质押融资的顺利实现,需要政府构建良好的法律和政策环境,维持相关政策的稳定性和连续性,并倡导诚实守信的社会习俗。E
(本文受河北省省级科技计划项目《创始人控制权优化配置与科技型中小企业高质量创新研究》<205576100D>资助)
(作者单位:河北省注册会计师协会秘书处天津财经大学华北理工大学建筑工程学院)
责任编辑武献杰
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