摘要： 本文以2010~2022年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验人口老龄化对企业现金持有水平的影响。研究结果显示，人口老龄化显著提高了企业现金持有水平，而劳动力成本上升、债务融资规模缩减和经营风险增加是人口老龄化影响企业现金持有水平的重要机制。截面分析显示，人口老龄化对企业现金持有水平的影响在劳动力调整成本较高、外部融资成本较高以及市场竞争激烈的企业中更加显著。拓展研究发现，人口老龄化冲击下增加现金持有水平能够提升企业市场价值，并且企业提高了超额现金持有水平。本文的研究结论为理解企业现金持有水平的影响因素提供了新的理论依据，也为企业应对老龄化冲击提供了经验启示。

关键词：企业现金持有水平；人口老龄化；劳动力成本；债务融资规模；经营风险

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