摘要： 本文采用2007~2022年我国A股上市公司作为样本，实证检验非控股大股东与企业杠杆率的关系。研究发现，非控股大股东会显著降低企业杠杆率，主要表现为抑制过度负债概率和程度。机制和路径检验发现，非控股大股东主要通过退出威胁而非积极发声机制参与治理，并且主要通过降低权益融资成本、提高盈利能力两条路径影响企业的杠杆决策。进一步分析发现，机构类非控股大股东对企业的杠杆决策影响更强，其影响效应根据不同机构类型而有差异化表现；相较于长期类、经营类杠杆，非控股大股东更能促进短期类、金融类杠杆的降低；相较于国有企业，非国有企业中的非控股大股东对企业的杠杆决策影响更强。本文从企业杠杆决策角度丰富了大股东治理的相关研究，也为企业合理设置杠杆区间提供了参考。

关键词：非控股大股东；过度负债；杠杆决策；退出威胁

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