摘要： 本文基于2010~2020年A股上市公司财务数据，采用系统GMM方法考察企业金融化对创新投入的影响效应。在此基础上，引入融资约束与产权性质因素，结合面板门限模型，探究企业金融化与创新投入关系的异质性。实证结果表明：（1）企业金融化对创新投入具有倒U型的非线性影响，适度的金融化水平有利于企业进行创新投资。（2）对于融资约束较小的企业，金融化与创新投入之间具有显著倒U型关系；而对于融资约束较大的企业，金融化对创新投入表现出显著的拉动效应。（3）相对于民营企业，融资约束对于国有企业金融化与创新投入倒U型关系有显著的调节效应，国有企业金融化也因而更容易对创新投入产生挤出效应。本文的研究为防范金融化风险、推动企业回归合理金融化水平提供了借鉴。

关键词：企业金融化；创新投入；融资约束；产权性质；面板门限模型

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