摘要： 本文以2010~2019年沪深A股非金融业上市公司为研究样本，实证检验了董事会非正式层级对企业债务融资的影响。结果显示，董事会非正式层级清晰度越高，企业的债务期限结构越长，需要承担的债务融资成本越低；具体来说，董事会非正式层级会通过治理效应和资源效应这两个途径产生影响。进一步分析表明，董事会非正式层级对债务融资的影响在分析师跟踪较少、内部控制质量较低、环境不确定性较高以及非国有企业中更显著。本文的研究结论为企业缓解“融资难、融资贵”的问题提供了参考。

关键词：董事会非正式层级；债务期限；债务成本；盈余管理；融资约束

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