开展战略变革不仅是企业持续获得竞争优势的必然选择，也是企业助推经济高质量发展的重要路径。战略变革是一项系统工程，需要企业对现有的资源配置和管理体系进行重塑。实践中，只有为数不多的企业通过战略变革实现了跨越式成长，如何破解企业的战略变革困局是企业家和学者们重点关注和讨论的主题。

在企业战略制定中，高管团队是关键影响因素（Hambrick和Mason，1984 ；毛新述，2016）。公司的战略布局很大程度上反映了高管团队的战略选择、价值导向和业务取舍（Herrmann 和 Datta，2005 ；刘新民等，2013）。随着时代发展，企业面临的经营环境日益复杂，仅凭关键高管的认知和能力可能很难适应外部环境的变化，高管团队成员的配合和合作在推动公司发展中的重要作用逐渐显现。那么，高管团队成员的变更对于公司发展来说是好是坏？这是值得深入探讨的话题。

关于高管变更的经济后果，学者们做了大量研究。一方面，有研究发现高管变更有利于打破组织惯性，带来新的战略变革，短期内达到改善公司绩效的积极效果（龚玉池，2001 ；李维安和徐建，2014）。另一方面，也有研究发现高管团队成员变更会破坏原有组织内部默契度与信任度，甚至可能引发高管团队内部合作冲突和更为严重的盈余管理（朱红军，2002 ；刘新民等，2013 ；Schepker等，2017）。可见，学者们对于高管变更对公司经营和战略选择的影响尚未达成一致结论。究其原因，可能是现有文献将关键高管个体变更作为主要的研究对象，鲜有文献从高管团队整体层面研究组织惯性和团队凝聚力对公司经营战略的影响。鉴于此，本文从高管团队稳定性视角出发，研究其对公司战略可能的影响，以弥补现有研究的不足。

本文从团队成员维度和时间维度构建了一个高管团队稳定性综合指标，使用A股上市公司2010~2022年的观察样本，实证检验了高管团队稳定性对公司战略激进度的影响。研究发现 ：高管团队稳定性与公司战略激进度呈现U型关系。这可能是因为，受制于组织惯性的影响，相对稳定的高管团队更不倾向于进行高风险的战略变革 ；当团队稳定性达到一定水平后，高度稳定的高管团队沉淀了较高的组织认同感与凝聚力，更有能力和动力进行战略变革。进一步分析表明，高管团队稳定性与公司战略激进度的U型关系会受到市场竞争程度和高管团队教育背景异质性的显著影响。此外，本文发现高管团队稳定性对公司战略激进度的影响最终会作用于公司价值，即高管团队稳定性水平与公司价值之间呈现了显著的U型关系。

本研究的边际贡献在于 ：首先，区别于以往从董事长和总经理等关键高管个体层面研究高管变更的相关经济后果（龚玉池，2001 ；李增福和曾晓清，2014），本文聚焦高管团队整体的变动情况对公司战略的影响，一定程度上弥补了现有关于高管变更研究中忽视其他高管成员变更情况的不足，拓展了高管变更经济后果的研究文献。其次，战略变革是近年来战略管理领域的热点问题，不同于已有研究聚焦于高管团队的静态特征（张三保和李晔，2018），本文认为高管团队稳定性与公司战略变革不是简单的线性影响关系，并结合组织惯性制约和组织能力沉淀两种效应进行分析，得到高管团队稳定性与公司战略激进度存在U型关系的研究结论，有助于缓解外界对于高管团队变更的消极反馈，一定程度上弥合了以往文献中关于高管变更经济后果研究结论的冲突。最后，外部市场环境和高管团队知识结构是企业实施战略变革的重要基础，本文进一步分析这两类因素对高管团队战略选择与导向的影响，有助于加深对高管团队稳定性的理解与认识。

本文从高管团队视角切入，探索高管团队稳定性对公司战略激进程度的潜在重要影响。利用2010~2022年A股上市公司数据，本文研究发现，高管团队稳定性与公司战略激进度间存在U型关系。其原因很可能是 ：高管团队稳定性对公司战略激进度的影响受到组织惯性与组织能力沉淀这两种此消彼长的力量共同驱动，相对稳定的高管团队容易受到组织惯性的影响而“安于现状”，当团队稳定性达到一定水平后，高管团队可以凭借其沉淀的合作能力积极开展战略变革。进一步研究发现，市场竞争程度和高管教育背景异质性对高管团队稳定性与公司战略激进度的U型关系具有显著的正向调节效应。此外，高管团队稳定性对公司战略激进度的影响最终会体现在公司价值上，即高管团队稳定性与公司价值间也存在U型关系。

本文的研究结论具有如下启示 ：首先，从公司角度来说，鉴于高管团队的稳定性会直接影响公司战略激进程度，进而对公司价值产生影响，公司应该有效控制与把握高管团队人事变更情况，重视高管团队稳定可能引发的组织惰性问题，以及高管团队稳定性所沉淀的凝聚力与默契度的重要作用，设计科学合理的高管人员更替计划以及相关的配套安排，以实现公司的持续稳定发展。其次，利益相关方应综合考虑公司高管团队稳定性所释放出的信息及公司特定情境，同时也要进一步关注高管团队的教育背景异质性程度及公司所面临市场竞争环境，合理权衡利弊，做出科学判断和决策。再次，从市场监管角度出发，由于高管团队稳定性较弱的公司，往往会具有较为激进的公司战略风格，因此应注意加强对其相关行为的监管与约束，引导市场积极向好发展。最后，由于长期以来董事长、总经理、实际控制人等公司高层核心人员被视为管理层的典型代表，但本文研究发现高管团队整体的相关影响同样重要，这意味着不能忽视除核心高管之外其他高管成员的相关影响，要以更全面和综合的视角去看待高管团队在公司治理中的作用。