摘要:
政府项目收益债券改进策略
杨亚军 陈慧彧 陈燕
(一)减少政府项目收益债券的收益权风险
一是充分进行债券项目的可行性论证。应对政府专项债券投资项目进行充分的可行性论证并撰写可行性研究报告,可靠估计项目未来的经济效益和社会效益,保证项目收益和现金流足以覆盖债券本金和利息。二是遵循稳健性原则,提高债券项目收益与现金流的预测准确性。一方面,可对不同政府专项债券分别开展项目收益预测,以提高收益预测的准确性。如对棚户区改造项目进行收益预测,需要关注单价和销量因素,单价需要综合考虑政府限价上限、该区域同期相同性质住房的销售价格和居民的收入水平等因素,销量需要考虑该区域经济发展水平、市场需求情况、相同性质房屋市场供应及竞争情况、安置与出售面积比等因素。另一方面,可采用科学方法预测债券项目的现金流。如采用情景假设和敏感性分析方法,评估项目未来现金流对债券本息的覆盖程度,分析未来不同情况下的项目收益,判断项目预计现金净流入是否足以覆盖债券的本金与利息。
(二)建立债券偿债基金以降低债券违约风险
一是地方政府可以从所有政府项目收益债券中提取一定比例的资金建立偿债基金。当某只债...
政府项目收益债券改进策略
杨亚军 陈慧彧 陈燕
(一)减少政府项目收益债券的收益权风险
一是充分进行债券项目的可行性论证。应对政府专项债券投资项目进行充分的可行性论证并撰写可行性研究报告,可靠估计项目未来的经济效益和社会效益,保证项目收益和现金流足以覆盖债券本金和利息。二是遵循稳健性原则,提高债券项目收益与现金流的预测准确性。一方面,可对不同政府专项债券分别开展项目收益预测,以提高收益预测的准确性。如对棚户区改造项目进行收益预测,需要关注单价和销量因素,单价需要综合考虑政府限价上限、该区域同期相同性质住房的销售价格和居民的收入水平等因素,销量需要考虑该区域经济发展水平、市场需求情况、相同性质房屋市场供应及竞争情况、安置与出售面积比等因素。另一方面,可采用科学方法预测债券项目的现金流。如采用情景假设和敏感性分析方法,评估项目未来现金流对债券本息的覆盖程度,分析未来不同情况下的项目收益,判断项目预计现金净流入是否足以覆盖债券的本金与利息。
(二)建立债券偿债基金以降低债券违约风险
一是地方政府可以从所有政府项目收益债券中提取一定比例的资金建立偿债基金。当某只债券的项目收益未达到预期而无法按期偿还本金或利息时,由偿债基金拨付资金。二是可建立全国性地方政府债券偿债基金。地方政府在发行政府债券时,按照债券资金的一定比例向中央财政缴纳资金。当某个地方政府的债券违约时,从全国性偿债基金中拨付一定资金予以适当救助,保证该项债券本息的及时偿付,降低债券违约风险。
(三)加强政府项目收益债券对应资产的管理
一是建立资产服务机构。资产服务机构是接受发行人委托、为项目资产管理提供约定服务的机构。资产服务机构依照服务合同约定管理基础资产,收取项目资金的现金流并按约定划拨到资金监管账户,制定并实施现金流归集和管理方案。二是定期提供资产服务机构报告。资产服务机构报告包括:资产回收统计、提前还款明细、合同变更明细、新增资产情况、违约资产情况、诉讼或仲裁情况、不合格资产的赎回等。三是披露经审计的资产运营报告。资产运营报告由具有从事证券期货相关业务资格的会计师事务所担任,主要包括:债券基本信息、资产池的本期运行情况及总体信息、债券的收益及税费支付情况、资产池中进入法律诉讼程序的项目资产情况等。四是对不同债券采取相应的资产管理方法。针对收费公路专项债券,交通运输部门可以建立政府收费公路项目库,反映项目名称、立项依据、通车里程、建设期限、项目投资计划、收益和融资平衡方案、车辆购置税等一般公共预算收入安排的政府补助、车辆通行费征收标准及期限、预期专项收入等情况;针对土地储备专项债券资金,国土资源部门可以建立土地储备项目库,登记项目名称、地块区位、储备期限、项目投资计划、收益和融资平衡方案、预期土地出让收入等信息。
(四)加强政府项目收益债券的现金流管理
一是依靠独立的资金监管机构,设立资金监管账户。地方政府应选择商业银行等独立第三方作为资金监管机构,开设资金监管账户,对资金收入和支出进行监督。同时,设立债券募集资金使用专户、项目收益归集专户、偿债资金专户,分别存放债券的募集资金、项目收益资金和还本付息资金。二是加强政府专项债券对应项目的现金流披露。资金监管机构应以报告期内实际划转到资金监管账户的项目现金流为基础,披露报告期内项目资金的实际现金流与预测现金流是否存在差异。当实际现金流少于预测值20%及以上时,应当说明造成差异的原因、是否影响报告期内按约定分配专项计划收益及其解决措施以及对未来收益分配的影响与应对措施。监管机构应当披露报告期内各层归集账户归集、划转项目现金流的时间、金额情况,并说明现金流归集、划转是否符合相关规定或协议约定,是否存在滞留、截留、挪用等情况。
(作者单位:审计署审计科研所 中南财经政法大学会计学院 驻马店市审计局)
责任编辑 林荣森